对于双线资本（DoubleLine Capital）等美国债券市场上的知名机构投资者而言，眼下对30年期美债的态度已明显分化：要么尽量回避，要么直接做空。由于担忧美国政府预算赤字膨胀和债务负担加剧，由“新债王”冈拉克领导的双线资本，以及太平洋投资管理公司（Pimco）和TCW Group Inc.等知名固收市场投资机构，均采取了类似策略：避开期限最长的美国政府债券，转而投资利率风险较低、但仍能提供可观收益的较短期债券。

随着全球多国政府支出增加，从日本到英国再到美国，均削弱了人们对长期债券的信心。今年，这种从长债转向短债的投资组合调整表现良好。上月，穆迪剥夺了美国的Aaa主权信用评级，至此全球三大评级机构均对美国信用评级进行了下调。

从美债收益率曲线结构来看，今年收益率曲线的趋陡现象尤为明显，30年期美债收益率不断攀升，而2年期、5年期等中短期国债收益率则有所下降。

投资者担忧美国政府通过增发债券弥补赤字，30年期美债收益率上月一度达到5.15%，逼近2007年以来最高位。同时，30年期美债与5年期美债收益率之差自2021年以来首次升至100个基点以上。

这种差异极为罕见，上一次全年出现是在2001年，凸显了长期债券面临的压力。投资者要求额外补偿才愿提供长期借款，长债跌势严重，甚至有人猜测美国财政部可能缩减或停止最长期限债券标售。

避开长债

荷兰合作银行策略师Richard McGuire表示：“美国政策前景不明朗，无法吸引长期美国国债买家，长端美债自然不受欢迎。”

双线资本投资组合经理Bill Campbell指出：“在可以做空的情况下，我们正押注收益率曲线趋陡，预计长期收益率将走高。在其他只做多策略中，我们基本采取‘买家罢工’，更多投资收益率曲线中间部分。”

Pimco去年年底已对30年期国债持谨慎态度，至今仍低配长期债券，更青睐5年期和10年期美债，同时关注非美债券。

Pimco核心策略首席投资官Mohit Mittal表示：“若债券市场反弹，5年期至10年期美债将领涨。”

鉴于美国财政部一直寻求债务标售计划稳定，华尔街关于缩减30年期国债拍卖的议论增多，显得非同寻常。摩根大通资产管理公司全球固定收益主管Bob Michele表示：“长期债券并非无风险资产，缩减或取消拍卖的可能性真实存在。”

Michele称：“我不想成为阻碍者，会让别人稳定长端。我担心情况好转前会更糟。”

道明证券策略师预计，美国财政部最早可能在8月暗示缩减长端拍卖。

但美国财政部发言人表示，所有期限债券拍卖需求强劲，政府将坚持“常规和可预测的方式”发行债券，承诺至少未来几季度保持长期债券及其他期限债券拍卖规模稳定。

6月12日将进行下一次30年期美债拍卖，成为关键考验。

主要经济体长债标售日成为全球市场焦点。上月，日本40年期国债发行需求创下自去年7月以来最弱水平，增加减少发行长债压力。同样，美国20年期美债标售结果萎靡，加剧长期美债需求担忧。

（文章来源：财联社）