在全球市场持续受到特朗普关税政策不确定性和美国经济放缓的影响下，避险情绪助推美国国债在过去的一个季度上涨超过2.5%，同期美股下跌5%。美债自2020年疫情以来，首次季度性地跑赢美股，成为市场焦点。

分析师预计，美债的强劲走势将持续，传统的60/40投资策略价值也将越发得到凸显。此外，日债、新兴市场企业债、中国在岸债券和中国美元债也被视为具有投资潜力的债券品种。

美债季度性跑赢美股，五年期领涨

今年第一季度，美股、美债市场均呈现波动。在同样波动的情况下，美国国债本季度表现优于美股，涨幅超过2.5%，而同期标普500指数下跌约5%。这是自疫情以来，美债首次季度性跑赢美股。其中，五年期美债在本季度领涨，收益率下降40多个基点，至约4%。五年期美债与30年期美债利差也升至2022年以来最高水平。

巴克莱策略师指出，政策不确定性对经济增长构成“下行”风险，因此将资产配置观点转向债券而非全球股票。随着特朗普关税政策的不确定性增加，美债的上涨行情可能持续。

此外，随着4月2日对等关税政策传闻再次生变，美国国债继续上涨，基准10年期美债收益率跌破重要技术水平。同时，交易员预期美联储将更大幅度降息以支持经济增长，对货币政策最为敏感的两年期美债领涨各期限美债。

60/40投资策略价值凸显

美债对冲、多元化美股的投资价值也越发显著。自疫情后通胀飙升打击股票和债券以来，传统的60/40投资策略在很大程度上失灵。但进入2025年，全球经济和市场将面临摩擦增加、分化加剧的局面，传统的60/40投资策略的重要性得到凸显。

具体而言，股债之间恢复了负相关关系，增强了固定收益对股票投资组合提供多元化收益的好处。此外，投资者也有获得资本回报率的潜力，并且能获得年收益率。因此，在整体投资组合中增加对债券的配置比例，是一种理想的投资方式。

美联储降息前景和经济疲软前景同样促使投资者更偏好美债。投资者押注美联储将在今年上半年下调政策利率，继续、更快速降息有利于美债。

日债、新兴市场企业债、中资债也被看好

除了美债，日本主权债、新兴市场企业债和中资债也被视为具有投资潜力的债券品种。随着全球央行降息周期和日本央行加息，日债过去一年表现不佳，但未来抛售步伐预计将温和。投资者购入10年期日本主权债将获得一定收益。

在全球新兴市场企业债市场中，同样有许多投资机会。这个市场高度多样化，且与其它美元计价资产类别的相关性较低。同时，全球新兴市场企业的基本面正在改善，债券违约率呈现下降趋势。

对于中国在岸债券，尽管收益率处于较低水平，但在岸企业债仍表现出色，并继续健康增长。通过结合中国政府债券和信用债，投资者能够构建出具有竞争力的投资策略。同时，中国美元债市场也持乐观态度，预计将继续增长。

（文章来源：第一财经）