上海证券交易所近日发布新规，正式启动公司债券续发行和资产支持证券（ABS）扩募业务试点，这一举措旨在优化债券发行流程，提高市场流动性。

借鉴利率债操作模式，上交所的创新机制将有助于优化债券发行节奏，增强流动性管理工具箱。对于ABS扩募发行，业内人士指出，随着制度的不断完善和试点的深入，相关机制有望逐步拓展至类REITs、CMBS等更多资产类别，为市场带来更多活力。

公司债券续发行与ABS扩募试点启动

为提升信用债市场的融资效率，拓展存量产品的灵活运作空间，上交所于5月21日正式发布了《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》，并同步修订了《上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南》。此次通知明确了公司债券续发行与ABS扩募业务的操作机制和挂牌要求，标志着这两项业务试点的正式启动。

公司债券续发行是指已上市的公司债券发行人开展增量发行，并将新增债券与原有债券合并上市交易。续发行债券在关键要素上与原债券保持一致，确保产品的连续性和投资人可辨识性。这一机制借鉴了利率债续发行模式，在保障市场定价的基础上，实现存量债务工具的规模化延续，有望提升发行效率并增强流动性。

与此同时，ABS扩募业务也同步开启试点。ABS扩募仅限于存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌，不涉及设立新的资产支持专项计划。这一举措有助于提升ABS产品的可扩展性与市场透明度。

优化发行流程，提升市场活跃度

在我国债券市场中，国债、地方政府债等具有明确的续发行机制，而公司信用类债券的续发行此前较为少见。此次通知的发布，标志着信用债市场迎来了更加多元的发行方式，有望提升融资效率与市场流动性。

通知明确，发行人可以使用有效期内的公开发行注册文件或非公开发行无异议函向上交所申请发行备案。相较于申请新的批文，债券续发行能有效利用既有的批文资源，减少重复申请流程，显著提升发行的便捷性。更为重要的是，续发行机制赋予发行人更多择机入市的能力，有助于提升债券二级市场的活跃度。

市场人士普遍认为，公司债券续发行制度还有助于提升债券二级市场的活跃度。续发行机制是在不改变到期日和票面利率的情况下，对现有债券的再次发行，以增大该债券的市场存量。债券存量的增加将提升市场可交易量，进而提升债券的流动性。

未来展望：机制有望拓展至更多资产类别

持有型不动产ABS以不动产作为底层资产，通过设立资产支持专项计划，将不动产的产权或收益权转化为可以在资本市场上流通的证券产品。此次试点中，持有型不动产ABS扩募须经原始投资人同意，这主要缘于ABS架构的“资产隔离”特性。未来，若试点顺利推进，相关机制有望逐步推广至类REITs乃至CMBS等其他大类资产，为市场带来更多创新产品。

在定价机制方面，当前试点中涉及的持有型不动产ABS并无固定票面利率，一级发行价格以资产估值和市场询价为主。未来若试点资产范围扩大，监管部门将在持有人利益保障与产品标准化之间进一步平衡，以确保市场的稳健发展。

（文章来源：上海证券报）