5月21日晚间，上交所发布《上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南（2025年5月修订）》，以及关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知。此举旨在规范公司债券续发行和资产支持证券扩募业务活动，满足市场主体合理融资需求，进一步提升债券市场流动性。

新规亮点主要体现在推出公司债续发行与ABS扩募两项创新业务试点，并同步完善相关上市挂牌制度。公司债续发行机制通过简化后续发行流程、扩大单只债券流通规模，有效改善当前信用债流动性不足的痛点，缩小与利率债品种之间的流动性差距，将有力提升标的债券对机构投资者的吸引力。

新规不仅优化了一级市场发行机制，同时通过改善二级市场投资端的交易流动性，为公司债券融资和ABS业务注入新动能。市场普遍预期，该举措将成为促进信用债及ABS市场高质量发展的重要利好因素。

中证鹏元研发部高级董事、资深研究员王婷指出，“续发行”机制是在不改变到期日和票面利率的情况下，对现有债券的再次发行，以增大该债券的市场存量。此前我国债券市场仅有国债、地方债和政策性金融债具有明确的续发行机制，且发行量较大；信用债历史上仅有中央汇金公司和中国银行两个主体续发行过，但信用债续发行的市场需求一直存在。本次新规明确了公司债券的续发行机制，丰富了公司债券的发行方式并增强了融资的灵活性。

本次新规主要围绕流动性提升和流程简化两大方向推出多项举措，包括公司债券续发行和资产支持证券扩募。

新规允许发行人使用有效期内的公开发行注册文件或者非公开发行无异议函向本所申请发行备案，参与续发行业务。此举将简化续发行流程，有助于缩短企业融资周期、降低相应成本和操作环节的复杂程度。

新规还规定，公司债券续发行后符合基准做市品种条件的，可以纳入公司债券基准做市品种范围。此举将提升做市商报价积极性，有助于降低买卖价差。

甬兴证券固收首席分析师郑嘉伟表示，上交所此次试点政策通过简化流程、稳定产品属性、引入做市机制，有望显著提升公司债券和ABS的市场流动性，降低企业融资成本。同时，通过强化持有人会议、信息披露和担保机制约束，平衡了市场效率与风险防控。

他认为，该政策有助于推动债券市场从“增量扩张”向“存量优化”转型，鼓励企业通过低成本续发盘活存量债务，缓解再融资压力。ABS扩募机制可为基础设施REITs等长期资产提供更灵活的资金支持，促进资产证券化市场健康发展。

加大债券存量能提升投资机构的投资积极性，进而提升市场活跃度。而小存量的债券即使信用风险、收益率等各方面均符合机构要求，但通常因担心流动性不足不好卖出，而不被大机构所青睐。

相较于申请新的批文，债券续发行能有效利用既有的批文资源，减少重复申请流程，从而显著提升发行的便捷性。同时，在市场环境不利于发行时，比如市场利率偏高、市场风险偏好发生变化等情况下，发行人可以选择降低发行规模以提升发行成功率，当市场环境转好后，再续发行同一支债券，从而提升发行人的融资灵活性。

债券续发并非仅出现在利率下降时期，其触发因素包括融资成本优化、债务滚动需求、市场窗口期选择等。市场分析人士认为，本次的续发行新机制将帮助公司债券发行人整合存续债券，解决当前企业存续债券数量过多导致的管理混乱问题，通过续发行替代新发，有效降低操作风险和管理成本。

（文章来源：21世纪经济报道）