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业内专家认为，2025年债市定价逻辑或重新聚焦基本面变化，突发利好利空快速定价，债市存在修复空间。短期债市快速调整，但持乐观态度的机构仍占主流。中期利多支撑存在，短期不宜轻举妄动，建议把握交易做多机会。

　　业内专家认为，2025年债市的定价逻辑或重新聚焦基本面变化，突发利好或利空都会被快速定价，债市存在修复空间，近期跌幅较大的品种料更为受益。

　　债市短期快速调整

　　一位机构交易员透露，5月12日午间，在外部利空一次性出清的背景下，中长久期利率债迎来全面且显著的调整，5年及以上期限国债收益率普遍上行5BP至6BP。截至当日收盘，10年期、30年期国债收益率分别达到1.68%、1.94%。

　　尽管有所调整，但持乐观态度的机构依然占据主流。华西证券首席经济学家刘郁指出，与历史定价相比，若考虑期间经历了10BP的政策利率降息，目前的债市定价回到了“原点”，部分30年期品种的利率甚至存在超调情况。此外，在降息落地及资金中枢大幅下移的背景下，10年期国债收益率或难回到3月的高点水平。

　　安佑基金也认为，“债牛”逻辑尚未逆转，收益率上行空间有限。

　　中期仍有利多支撑

　　受访的业内专家普遍认为，2025年债市定价将快速完成，后续逻辑或重新聚焦基本面变化，债市或存在修复空间。

　　华泰证券研究所固收首席分析师张继强称，在情绪修复后，市场面对的依旧是后续的不确定性。再就货币宽松预期而言，美国经济衰退压力加大，下半年大概率启动降息，中美货币政策周期或将趋同，为我国再度宽松创造条件。

　　值得注意的是，截至5月14日收盘，银行间利率债市场收益率小幅波动，10年期收益率稳定在1.67%附近。

　　短期不宜轻举妄动

　　在资金利率中枢稳定并向政策利率收敛时，中短端品种仍有一定支撑，债市长端或面临波动调整压力，短期内曲线形态或呈现陡峭化走势。

　　民生证券固收首席分析师谭逸鸣建议，基于外部环境仍有反复的风险，叠加国内经济修复基础有待巩固，尽管债市存在逆风压力，但当10年期国债利率向1.7%至1.8%区间行进时，仍可把握交易做多的机会。

　　张继强则推荐，继续关注中短端具有正Carry的品种，如3年至5年期城投债和二永债，至于长端、超长端利率债，建议等待调整中的增持机会。

　　中金公司更为乐观，考虑到二季度起利率债供给压力的削弱及央行可能的降准、降息及重启购债操作，多因素或推动债市利率快速下行，建议投资者把握二、三季度的配置窗口。

（文章来源：经济参考报）