新华财经上海4月27日电（张天源）2025年一季度中资离岸债市场供给较去年末迅速复苏，据中经社企业外债风险监测系统最新数据统计，中资离岸债一季度发行规模增幅近七成，净融资缺口同比大幅收窄，由去年一季度的-213.85亿美元收窄至-53.63亿美元。

　　一级市场供给复苏 中资离岸债发行同比大增近七成

　　一级市场方面，据中经社企业外债风险监测系统数据统计，一季度中资离岸债共发行301只，规模共计约726.69亿美元，数量与规模分别同比增长了14.14%和67.50%。净融资缺口同比大幅收窄，由去年一季度的-213.85亿美元收窄至-53.63亿美元。债券发行市场显著回暖。

　　按发债类型来看，政府债约204亿美元，占比为38%；城投债约154亿美元，占比24%，金融债约75亿美元，占比12%，地产债约41.69亿美元，占比6%，产业债约126亿美元，占比20%。

数据来源：中经社企业外债风险监测系统

　　按币种来看，一季度（2025年1月1日- 3月31日）共发行301笔中资离岸债券，包括87笔离岸人民币债券、141笔美元债券等。

　　按发行方式来看，发行方式为直接发行的债券共202只，担保发行的债券共46只等。

　　美元债发行回升是中资离岸债市场整体发行走暖的重要原因。据数据统计，2025年一季度中资美元债发行量合计240.1亿美元，相比2024年一季度增长172%；净增量-150.7亿美元，继续为净流出，但净流出规模同环比继续减少。

　　值得注意的是，虽然发行规模迅速复苏，但离岸市场的融资成本仍高于境内市场。当前中资美元债发行票面利率仍大约高于境内信用债3个百分点。

　　二级市场行情走暖 中资美元债整体回报率优于同类资产

　　2025年一季度中资美元债指数录得回报率2.49%，其中地产板块回报率最高，为6.51%。

数据来源：新华财经

　　中资美元债2025年一季度的回报率优于亚洲美元债和美国美元债的表现。其中高收益级中资美元债的表现是自2024年四季度以来后连续第二个季度领先。

　　预计债市整体大概率处于高位震荡态势。中短久期美元债的收益率大概率下行，有望带动其价格上涨。投资中资美元债有望获得相对更大的资本利得收益。

　　一季度投资级美元债利差整体持平。高收益美元债利差整体压缩60BP左右。

　　据新华财经统计，截至一季度末，Markit iBoxx中资美元债综合指数下跌0.26%。其中，房地产回报率为5.78%。截至3月末，中资美元债的利差为123.2bp。

　　未来偿债压力犹存 三季度兑付压力较大

　　据中经社企业外债风险监测系统显示，未来一年内的中资离岸债整体偿债压力仍存。2025年三季度（7-9月）分别需要偿还大量美元，是未来一年内偿债压力最高的季度。

数据来源：中经社企业外债风险监测系统

　　此外，从债券年度到期数据来看，2025年和2026年中资海外债到期量较大。未来两年，中资美元债偿付压力依然较大。

　　若市场对于降息预期升温，或带来中资美元债收益率曲线下移与收益抬升的博弈机会。往后看，或打开我国央行货币政策更多的操作空间。

（文章来源：新华财经）