AI导读：

债券价格与收益率关系复杂，涉及发行价、到期价、市场价及票面利率等。文章通过实例解析了债券价格与收益率之间的反向波动关系，并探讨了国债信用、融资成本及美联储政策的影响。

　　新华社北京4月23日电（记者宿亮 曹筱凡）债券价格与收益率之间的关系涉及发行价、到期价、市场价及票面利率等多个概念。

　　以一张债券为例，若其发行价为100美元，到期价为105美元，票面利率则为5%。但需注意，此票面利率并不等同于收益率，因为债券可在市场上交易，价格随供求关系波动。若购买者以103美元购入，实际到期收益率仅为约1.9%；若以95美元购入，则实际到期收益率高达11.1%。

　　简言之，当债券市场价高于发行价时，实际到期收益率低于票面利率；反之，则高于票面利率。由于市场价在债券到期前持续波动，收益率亦随之反向波动。

　　无论十年期还是三十年期的美国国债，其实际到期收益率均与市场价呈反向变动。因此，当市场抛售美债时，价格下跌，收益率上升；反之，价格上升，收益率下跌。

　　国债体现政府信用。美国联邦政府主要通过财政部发行不同期限的债券来筹资。若市场抛售美债，收益率大幅上涨，则意味着政府信用受损。若持续且严重，将增加新债发行成本。2024财年，美国政府的利息支出超1万亿美元，占GDP约4%，占全年财政收入超22%。政府信用动摇导致票面利率提高，将进一步加重财政负担。

　　此时，美联储作为美债“最后保险人”，会增持美债，相当于增发美元，即“财政赤字货币化”。截至2024年第四季度，美联储持有的美债总额达4.6万亿美元。自2019年起，美联储持有的美债规模大幅增长，显示其不得不增发更多货币以稳定收益率，从而削弱美元信用。

（文章来源：新华社）