1、债券情绪回暖

　　（数据来源：Choice）

　　国海证券固收首席分析师靳毅认为，利率债的下行空间相对有限，建议保留谨慎态度，采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间的打开需关注信贷投放表现、经济复苏节奏等关键因素。若降息预期落地、稳增长政策加力，中美谈判重启，则利率债可能面临较大扰动。债券 市场情绪回暖。

　　华创证券投顾部屈庆团队指出，债券市场情绪明显改善。临近月末，市场将逐步关注基本面情况。考虑到最新公布的韩国4月份前20日出口数据大幅下跌，以及全球贸易摩擦加剧，债券目前策略仍是持券待涨，有调整逐步买入。

　　国金证券固收首席分析师尹睿哲分析，海外政策反复，不确定性大，但此轮贸易摩擦冲击时，债市情绪谨慎，机构久期偏短，利率刚经历调整。考虑到行情快速演绎，机构上车机会不足，当前踏空资金比例不低，利率上行空间有限。市场约束主要在于资金成本，政策或处于储备期，可规避负carry品种，持券待涨。

　　2、交易所的3号指引影响

　　华福证券固收首席分析师徐亮表示，从城投债收益率看，重点省份城投债估值仍高。考虑到城投债供给减少，且化债支持下2年内城投债安全性高，可重点关注2年内重点省份城投短债。对于追求资本利得收益的投资者，可布局非重点省份3-5年期城投债，增厚收益。

　　国联民生证券固收首席分析师李清荷结合新指引及城投债数据指出，城投债发行审核从严，未来供给放量概率小，城投债“资产荒”或加深，票息策略仍是重点。2年内城投债到期时间集中，可作适度下沉，如山东、江西等，同时关注估值较高的偏弱区域平台。

　　华源证券固收首席分析师廖志明指出，监管审核鼓励真产业入市，加速弱资质出清。《3号指引》修订或传递边际放松信号，强化偿债能力表述，新增市级政府出函要求，阻滞公司债券一级发行进度。

　　3、美国金融市场动荡

　　中金公司研究部首席宏观分析师张文朗表示，美国加征关税后，出现股债汇“三杀”局面。除了交易因素，基本面定价显示市场对美国滞胀及欧元区表现的预期。人民币汇率韧性为货币政策提供了空间，央行结构性工具已在稳定资本市场上尝试。

图表显示，1971年至今，美国股债汇同时明显下跌的月份仅6个。

　　Evercore ISI副总裁克里希纳·古哈警告，特朗普若解雇鲍威尔，或引发股市剧烈抛售，质疑美联储独立性将提高降息门槛，市场将严重反应。

　　Nationwide首席市场策略师马克·哈克特认为，尽管特朗普政府降息意图明确，但结果难预测。当前施压与过往言论类似，更可能是公开谈判，意图通过口头施压影响决策，因解雇鲍威尔将导致市场动荡。