AI导读：

上周，美国“对等关税”政策导致市场避险需求提升，国债期货整体上涨，收益率下行。特朗普宣布暂停征收高额关税后，市场认为贸易摩擦缓和。分析指出，短期债市受贸易战影响减弱，资金面紧张态势缓解，短端利率下行更明显。投资者需关注贸易谈判进展、经济数据及政策动向。

上周，受美国“对等关税”政策影响，市场避险情绪升温，国债期货整体呈现上涨态势，国债收益率显著下行。周三，特朗普宣布对数十国暂停征收高额“对等关税”90天，市场普遍认为全球贸易摩擦有所缓和。

南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦指出，上周末美国对智能手机等产品豁免“对等关税”，短期全球“贸易战”局势趋于缓和。中美已互征高额关税，但未来3个月或进行谈判。短期看，“贸易战”对行情的推动力减弱。

中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆表示，上周债市收益率普遍下行较大，除了中美关税政策加码及股债“跷跷板”效应外，资金面紧张态势缓解也是原因。资金利率下行，市场预期降准降息将落地，短端利率下行更明显，长端利率在前期低点附近震荡，收益率曲线走陡。

自3月17日以来，债市收益率下行显著，程小庆认为，这主要受交易型投资者净买入债券规模较大推动。保险公司净买入高收益率长久期债券，货币基金和理财子公司主要买入短久期债券。其他机构整体净买入规模不大，对债市行情影响较小。

程小庆称，关税扰动下市场风险偏好仍低，短期对债市有支撑，但二季度政府债净供给或加大，财政发力提速对冲关税政策不利影响，或对长端债市造成扰动。目前短端债市性价比更高，投资者可关注本周央行降准降息是否落地。

徐晨曦认为，短期投资者需关注贸易谈判进展、国内经济受影响程度及应对措施。中美贸易协议达成不会一帆风顺，关税豁免只是缓兵之计，未来消息面可能反复，不利消息或引发市场恐慌。

徐晨曦指出，国内经济下行压力增大，机构普遍认为严厉关税政策对我国今年GDP拖累超1%。投资者需关注未来经济数据，若快速走低，将促使稳增长政策更快出台。预计国内将出台提振内需政策，广义财政扩张，货币环境宽松，但力度与时间需视“贸易战”影响而定。整体看，国债市场受避险情绪支撑，但短期央行按兵不动使行情受阻，未来降准降息或配合财政政策推出。经济数据与政策动向将为行情带来新动能。

程小庆也表示，短期债市多头情绪修复，但中期受宽货币、宽财政及稳增长政策预期反复影响，债市可能震荡。投资者需关注货币宽松不及预期、政府债券供给加速超预期和稳增长政策超预期等风险因素。

（文章来源：期货日报）