新华财经北京4月14日电（王柘）上周（2025年4月7日至4月11日）债市整体走强，周初受关税政策冲击，多个期限品种收益率下行近10BP。之后，中国版平准基金出台，央行也表示将提供充足再贷款支持，释放稳市信号，债市交易转向货币和财政增量政策预期，利好短端走强，长端则震荡回调，利率曲线趋陡。债市这一周的波动，与关税政策紧密相关，成为市场关注的焦点。

　　周内，美债出现较大力度抛售，收益率上行50BP。通常作为避险资产的美债，在本轮市场动荡期间未能幸免，对冲基金削减杠杆以及投资者涌向现金以规避市场波动行为，加大了美债市场对流动性担忧。美债市场的动荡，也反映了全球市场的避险情绪。

　　行情回顾

　　2025年4月11日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年4月3日分别变动-8.51BP、-8.74BP、-9.48BP、-7.21BP、-4.66BP、-6.12BP、-4.25BP、-6.63BP。

　　具体来看，周一，关税影响继续发酵，全球交易衰退逻辑，风险资产大跌，上证指数收跌7.34%，失守3100点，创业板指跌超12%。国债期货大幅反弹，现券曲线平坦化下行，10年期国债活跃券250004收益率下跌8.25BP至1.6325%。周二，中央汇金公司开展稳市操作，央行称将提供充足支持，A股情绪转暖，债市回调，250004收益率上涨2.3BP至1.663%。周三至周五，债市交易货币及财政政策预期，收益率震荡波动。

　　国债期货周一大幅跳空高开，逼近前高，随后几日维持震荡，30年期主力合约全周上涨0.72%，10年期主力合约上涨0.35%，5年期主力合约上涨0.26%，2年期主力合约上涨0.09%。债市的整体趋势，显示出市场对未来政策的期待。

　　中证转债指数周一跳空下挫，跌超4%，随后展开反弹，但未能回补缺口，全周仍下跌1.70%，周五收盘报420.91。

　　一级市场

　　上周利率债合计发行55只、6901.01亿元，其中国债发行7只、3271.60亿元，政策性银行债发行20只、1610亿元，地方债发行28只、2019.41亿元。一级市场的活跃，为债市提供了充足的流动性。

　　本周（2025年4月14日至4月18日）利率债计划发行54只、6256.17亿元，国债计划发行3只、3950亿元，政策性银行债计划发行3只、300亿元，地方债计划发行48只、2006.17亿元。预计本周债市仍将保持活跃。

　　海外债市

　　美国上周迎来“股债汇”三杀，美债市场由涨转跌，曲线大幅熊陡，10年期和30年期美债收益率一度上行至4.5%和5.0%左右，周内上行超过50BP。美债市场的动荡，进一步加剧了全球市场的避险情绪。

　　中信建投研报认为，由于超高的“非理性”关税在税率计算上经济意义有限，本轮美债利率大幅上行主要是由于在美国信用风险和流动性风险加剧的情况下，美债遭遇大量抛售。中长期来看，美债或走强。

　　公开市场

　　上周央行公开市场共开展4742亿元7天期逆回购操作，因当周有7634亿元逆回购到期，公开市场合计实现净回笼2892亿元。公开市场操作对债市的影响，成为市场关注的焦点之一。

　　要闻回顾

　　近期，中美贸易摩擦再度升级，关税政策成为市场热议的话题。同时，央行等监管机构的政策动态，也对债市产生了重要影响。

　　机构观点

　　财通证券：短期债市的确存在不确定性，但中期内债市需要保持多头思维。货币宽松政策预期增强，为债市提供了支撑。

　　兴业证券：当前较为平坦的利率曲线意味着长端收益率下行空间的打开需要短端收益率下行为前提。建议投资者长债回调后适度加仓。

　　中金公司：特朗普的政策不仅是贸易问题，更是全球经济秩序重构的信号。建议增配债券，以应对未来经济与市场的不确定性。

（文章来源：新华财经）