春节以来，债券市场持续震荡，固收类理财产品净值波动明显加剧，这促使银行理财机构开始积极寻求新的风险对冲工具，将目光投向利率衍生品市场。

　　尽管在牌照、系统、人员等方面面临诸多现实挑战，但在政策引导和市场需求的双重推动下，银行理财机构正不断加快参与衍生品市场的步伐，积极探索更加稳健的利率风险管理路径。据上海证券报记者了解，多家银行理财子公司有望在近期获得相关交易资格，进一步拓展其风险管理手段。

　　随着债券市场波动加剧，以债券资产配置为主的银行理财产品也遭遇了不同程度的净值回撤。普益标准数据显示，2月，银行理财产品收益率整体延续下行趋势，各类理财产品的年化收益率普遍下降，短期收益跌幅尤为显著。在此背景下，不少银行理财机构负责人开始将利率衍生品视为管理组合波动、提升风险对冲能力的重要工具。

　　对于多数投资者而言，利率衍生品可能仍显陌生。业内人士介绍称，这类工具的本质在于帮助机构和个人有效应对利率变动带来的不确定性，并非“高风险”或“高门槛”的专属配置。在当前市场持续震荡、净值平滑手段受限的环境下，如何应对利率波动已成为银行理财机构面临的核心挑战之一。

　　华泰证券研究所副所长、总量研究负责人、固收首席张继强表示，今年债券市场开局便站上了相对高位，但前路并不平坦。如何在波动中有效防控风险，成为当前市场关注的重点。而金融衍生品，尤其是利率衍生品，正是为应对这类不确定性而生的“风险管理工具”。

　　张继强进一步解释称，在我国，与利率密切相关的主要衍生品包括“国债期货”和“利率互换”（IRS）两大类。其中，“利率互换”可以简单理解为将一笔固定利率的资产与一笔浮动利率的资产进行“对调”，投资者如果担心利率上涨导致债券价格下跌，就可以通过买入IRS来进行对冲。而“国债期货”的对冲方式则更直接，当市场预期利率上行、债券价格可能下跌时，机构可以通过“卖出国债期货”来锁定风险。

　　然而，银行理财在参与衍生品市场方面仍面临多重制约因素，包括牌照资质、专业人员配备、系统建设等方面的不足。一些机构负责人对衍生品仍存在“复杂”“高风险”等刻板印象，这在一定程度上影响了他们对风险管理工具的采用与创新。事实上，在当前利率水平下，合理运用利率衍生品有望成为提升资产管理稳健性的重要手段。

　　尽管面临诸多挑战，但在监管机构历时一年多的持续推动与宣介下，市场各方对利率衍生品的认知已逐步提升，机构参与积极性有所改善。多家理财子公司有望在近期获得相关交易资格，进一步拓展其风险管理手段。同时，衍生品种类也在不断完善，为资管机构提供多样化的风险管理选择。

　　针对理财子公司在人员配置、制度建设和系统准备等方面存在的问题，市场人士建议从加大市场培育力度、加强专业团队建设、完善系统和制度准备等三方面着手提升其利率风险管理能力。

（文章来源：上海证券报）