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股债跷跷板效应再现，资金因风险偏好回升流入股市，增加债市压力。招商基金李家辉指出债市震荡原因，并分享短债投资策略，强调信用研究与组合管理并重，提出“货架式管理”理念，打造差异化产品矩阵。

　　◎记者何漪

　　股债跷跷板效应再现，资金因风险偏好回升持续流入股市，增加了债市调整压力。招商基金李家辉指出，债市震荡源于市场预期过度及票息保护缺失。作为短债基金经理，他强调票息是投资收益的基础，采用“短久期票息策略+有限资本利得增厚”策略，既控制久期规避风险，又通过哑铃式配置提高收益弹性。

　　李家辉认为，信用研究与组合管理并重。他深谙信用策略需严格筛选，以合理价格介入优质企业，获取高收益。在组合管理上，他谨慎使用杠杆，严控信用债资质，分散持仓以降低流动性风险。

　　他强调，基金经理不仅要追求业绩，更要守护客户财富。他坚持三大原则：负债端管理、透明化沟通、长期主义导向。面对短债产品同质化竞争，他提出“货架式管理”，根据客户风险偏好与持有期限，打造差异化产品矩阵。

　　在低利率时代，李家辉认为短债投资应锚定长期价值，转型为配置工具。他提出三大策略：明确工具化定位、做好场景化适配、加强团队化协作。招商基金固收团队采取投研一体化模式，形成“风险发现—策略验证—组合优化”闭环，力争长期稳健收益。

（文章来源：上海证券报）