新华财经北京3月24日电（王柘）上周（2025年3月17日至3月21日）债市行情呈现先抑后扬态势，利率呈现“倒V型”修复。周初，受经济数据边际改善、货币宽松节奏放缓及资金面均衡偏紧等多重因素影响，收益率显著上行，其中10年期国债活跃券收益率触及1.90%，30年期国债活跃券收益率更是上破2.10%。进入税期后，人民银行通过公开市场连续三日净投放资金，有效呵护了资金面，叠加权益市场的调整，债市情绪逐渐企稳，收益率从年内高点有所回落。

人民银行货币政策委员会一季度例会强调防空转、关注债市运行，并首次提出利用结构性工具促消费和稳外贸的新方向。会议同时指出，外部经济环境的不确定性增多，特别是通胀走势和货币政策的不确定性。

本周临近季末，政府债券供给压力预计将升至两个月高位，资金面或将延续均衡偏紧格局。在此背景下，债市需密切关注央行的资金投放与表态。

行情回顾

2025年3月21日，中债国债到期收益率各期限品种较前一交易周变动幅度不一，其中1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期分别变动-0.5BP、3.3BP、1.46BP、5.65BP、4.06BP、1.41BP、2.76BP、2.25BP。

具体来看，周一公开市场净回笼25亿元，税期资金面均衡偏紧，叠加经济数据超预期，债市收益率整体上行，10年期国债活跃券收益率涨幅超5BP，触及1.90%，创逾三月新高。周二至周四，进入税期，公开市场连续净投放，资金面有所转松，债市企稳走强，特别是周四权益市场转弱，收益率下行幅度扩大。周五，公开市场再度转为净回笼，市场担忧下周政府债供给压力，收益率震荡上行。

国债期货周内止跌反弹，但整体仍显弱势，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.54%、0.25%、0.16%、0.01%。

中证转债指数周初创2015年以来新高，之后转为调整，全周下跌1.37%。

一级市场

上周利率债发行规模较大，合计发行61只、5061.37亿元，其中国债发行2只、2220亿元，政策性银行债发行18只、1270亿元，地方债发行41只、1570.67亿元。

本周（2025年3月24日至3月28日）利率债计划发行规模将进一步扩大，合计78只、7092.91亿元，其中国债计划发行2只、3500亿元。

海外债市

上周，美国国债收益率在美联储公布最新利率决议后走低。截至周五，10年期美债收益率报4.25%，全周累计下跌超6BP。美联储维持基准利率不变，并下调今年经济增速预期，上调通胀预期。

美联储主席鲍威尔表示，政策立场将视经济情况而定，目前不确定性高涨，无需急于调整。市场解读为美联储可能为量化宽松做铺垫。

公开市场

上周央行公开市场共开展14117亿元逆回购操作，实现净投放4985亿元。资金面后半周转松，利率小幅下行。

本周公开市场逆回购到期规模逾14117亿元。

机构观点

华创证券：月末债市或平稳，央行或维稳流动性，机构行为影响有限，长端品种交易空间不大。

民生证券：货币宽松预期修正，长端利率回归合理区间，短端品种性价比凸显。

西部证券：债市“负债荒”缓解，股债跷跷板效应下债市情绪修复，建议转为票息策略。

（文章来源：新华财经 关键词：债市行情、国债收益率、美联储政策、公开市场操作）