财联社3月7日讯 在严控城投新增债务、地方开启化债的大背景下，城投债融资波动加剧。据财联社统计，受到期规模缩减影响，2月城投债净融资近1200亿元，创一年半以来新高，显示出市场一定的回暖迹象。

　　机构分析指出，尽管净供给呈现企稳态势，城投债供给仍在缩量，需重点关注后续到期高峰的融资表现。特别是3月与4月，城投债到期压力预计分别达到7517亿元与7018亿元。近期短端收益率调整后，短久期城投债的配置价值已显著提升。

　　2月城投债净融资转正，到期规模减少为主要因素

　　财联社根据企业预警通数据，2025年2月城投公司发行债券3656.34亿元。由于到期规模大幅减少，2月城投债净融资额扩大至1193.26亿元，创2023年9月以来月度债券融资规模新高。

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

　　进入3月，城投债净融资继续保持正值。2025年以来，城投债券累计发行9766.26亿元，净融资达到1660.05亿元。

　　民生证券固收首席谭逸鸣分析称，2024年1-2月城投债偿还规模较高，但今年同期偿还规模明显低于2024年，发行端与2023年相近，因此整体净融资情况较2024年同期更佳。据统计，山东、安徽、湖北、河北、重庆、广西、广东、北京等地的城投债发行及净融资均优于去年。

　　在严控城投新增债务的政策环境下，城投债发行在2024年明显减少，净融资额大幅下跌。全年城投公司累计发行债券62821.06亿元，同比减少8%；净融资额由2023年的1.3万亿元转为负值，达到-776.75亿元。

　　然而，自去年四季度起，城投债融资持续净流出的状况有所好转，2024年10月、11月城投债净融资均为正值。

　　未来两月城投债到期高峰考验市场

　　华安证券固收首席颜子琦指出，剔除春节效应后，1至2月城投债发行与偿还规模双双同比回落。尽管净供给呈现企稳态势，城投债资产供给仍在缩量，需密切关注后续到期高峰的融资表现。

　　据颜子琦统计，截至2025年底，城投债剩余到期压力约92479亿元（假设含权债100%行权），其中3月与4月到期高峰预计分别为7517亿元与7018亿元。

　　发行利率方面，受债市调整影响，2月城投债发行票面利率有所上升。据统计，2月新发城投债加权平均票面利率由1月的2.30%升至2.42%。

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　市场情绪方面，颜子琦的统计显示，一级认购倍数小幅回升，但整体情绪仍偏低迷。2025年2月城投债平均认购倍数录得2.66倍，较前月回升约0.10倍。强资质主体仍是净增主力，低等级城投债亦有明显回暖，市场对长久期的偏好仍是主流。

　　近期，机构普遍认为短久期城投债配置价值已提升。招商证券固收首席张伟指出，目前全国多数地区1年内公募城投短债平均收益率已达到2.2%以上。江苏、山东、湖南、湖北、安徽和福建等地的城投债具备挖掘价值。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬研报指出，城投债估值2.4%以上的占比已达28%，城投债择券空间进一步拓宽。建议关注地方重要性高、层级较高的主体，如西安高新、航空港、华发集团、津城建等。

（文章来源：财联社）