债市在2024年经历疯狂牛市后，近期出现回调。

　　10年国债收益率年初跌至1.59%低点后，2月开始回调，涨至1.7%以上。

　　数据显示，近1个月债券型基金有2113只收益为负，去年12月仅为109只；近一个月债基平均单月回报0.13%，去年12月为1.01%。

　　银行理财方面，数据显示，截至2月21日，偏债混合、短债、中长债理财代表产品分别较2月初回撤5bp、3bp、1bp。负收益率产品占比大幅抬升，上周理财产品近一周的负收益率产品占比较前一周升19.8个百分点至26.09%。

　　收益下降导致破净率和业绩不达标率提升，全部产品破净率升至1.1%，全部理财业绩不达标率升至17.9%。

四大因素致债市收益下滑

　　一位合资理财子的首席固收投资官表示，近期债市收益波动，春节前已现迹象，原因有四：一是国家重视经济发展，高层信心复苏，经济基本面好转；二是国外紧张局势缓解，特朗普政策出台，不确定性落地；三是经济、金融数据表现较好，1月CPI同比上涨0.5%，制造业PMI指数49.1，金融数据优于预期；四是债券估值过高，需修复，央行收紧流动性。

　　此外，债市回调下，债基面临赎回压力，需抛售；而银行理财可通过信托平滑收益曲线。

　　他预计，短期内债市调整未完，今年经济前景乐观。

理财承压，关注多资产配置

　　近期央行放宽流动性，2月中期借贷便利（MLF）操作延续缩量等价续做，幅度减小。

　　2月25日，中国人民银行开展3000亿元MLF操作，中标利率2.00%。

　　短期债券表现好于长期，债券型基金投资人士建议短期先购短债。

　　民生证券研究显示，债市定价资金“紧平衡”，部分机构采取降久期策略。中长期债基久期中枢有所回落。

　　银行理财面临不同问题，现金管理类产品需关注流动性和负偏离，短债和最短持有期产品关注赎回，封闭期限类产品关注破净或收益不达标。理财机构新发产品谨慎，开放式产品需加强客户陪伴和维护。

债基破净率处较低水平

　　对比2022年底，目前债基破净未大面积发生，债牛中产品业绩积累，债基破净率依旧较低，国泰君安证券显示，债基整体破净率为3.4%，纯债类为0.7%，固收+为7.6%。

　　市场普遍认为，“破净潮”不会重演，央行把控市场能力强，但部分机构提示债市潜在负反馈风险。

（文章来源：21世纪经济报道）