433.73点！2月21日，中证转债指数收在全天次高点位，创本轮反弹以来收盘新高。截至21日收盘，中证转债指数今年以来上涨4.62%，表现强劲。可转债市场的这一波上涨势头背后有哪些原因？未来还有哪些值得期待的地方？

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行情持续走高

据统计，2025年以来，可转债市场表现抢眼，部分可转债涨幅显著。例如，2月21日，福新转债上涨3.49%，收报442.632元，再创历史新高。自年初以来，该转债已累计上涨175.09%，成为年内首只价格翻倍的可转债。

2月21日，可转债市场共有72只可转债涨幅超过2%，其中欧通转债、银轮转债、奥飞转债、科数转债、集智转债涨幅居前，涨幅分别达到20%、17.27%、12.4%、12.13%、10.36%。

近期，可转债新券也备受瞩目。

截至2月21日，今年共有渝水转债、银邦转债、南药转债、华医转债4只可转债上市，上市首日涨幅分别高达22.35%、21.85%、18.86%、8.67%，显示了市场对可转债新券的高度认可。

可转债新券受到众多资金的追捧。以渝水转债为例，其发行规模为19亿元，网上发行数量为9.83亿元，吸引了750.82万户网上有效申购户数，网上中签率低至0.0136%，凸显了可转债市场的火爆程度。

东方金诚研发部分析师翟恬甜表示，考虑到2025年新发转债数量预计同比提升，可转债打新胜率或保持在高位。投资者只需对发行规模过大、稀释正股作用过强的新券作适当规避即可。

供不应求推高估值

专家认为，可转债市场之所以持续攀升，主要得益于低利率环境下可转债配置需求的旺盛以及新券供应的不足。

财信证券分析师刘文蓉分析指出，近期可转债市场呈现股市偏强但可转债估值较贵的格局。可转债个券跟随正股上涨，市场更多呈现结构性行情。在低利率环境下，机构配置需求上升而可转债供给规模减少，支撑了可转债估值处于相对高位。

天风证券固收分析师隋修平也表示，进入2025年，新券上市数量较少，1月新增发行预案数量仅4个，创2019年以来历史同期新低。这进一步加剧了可转债市场的供不应求局面。

此外，增量资金的涌入也为可转债市场的上涨提供了动力。业内人士分析认为，央行实施适度宽松的货币政策使得投资者风险偏好提高、市场流动性充裕，推动了资金流入股市和债市，为可转债市场的上涨提供了资金支持。

展望未来，哪些新券值得关注？

刘文蓉认为，科技金融或将成为可转债市场的一条重要主线。证监会近期发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，要加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务。刘文蓉预计，随着我国进入经济转型升级的攻坚期，科技金融将成为中长期资金的重要配置领域之一。

尽管可转债市场行情向好，但相关风险也不容忽视。民生证券固收首席分析师谭逸鸣指出，当前可转债市场在定价模型适配、条款博弈复杂度、信用风险等方面仍面临诸多挑战。

（文章来源：中国证券报）