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今年1月信用债市场取消发行规模激增，达468.38亿元，环比上涨139.1%，同比上涨602.2%。市场融资成本波动是主要原因。机构分析师指出，后续信用利差进一步压缩可能还需资金面配合。光大固收团队统计显示，1月信用债发行总额环比增长12.3%，各等级城投和产业信用债利差均有收窄。

今年1月，信用债市场取消发行规模激增，引发市场广泛关注。财联社统计显示，当月取消或推迟发行的债券规模高达468.38亿元，环比上涨139.1%，同比上涨602.2%，市场融资成本波动成为发行取消的主要原因。机构分析师指出，后续信用利差进一步压缩或需资金面继续配合，也存在信用利差回到去年12月高点附近的可能性。

具体来看，1月取消发行的信用债共计66只，较上月增加30只。市场波动成为取消发行的最主要因素，占比高达77.21%，同时发行主体主动调整融资策略也产生了一定影响。食品饮料、建筑装饰、机械设备等行业取消发行占比较大。

资料来源：企业预警通，财联社整理

在取消发行的信用主体中，地方国企占比76.87%，凸显体制性特征，或与地方政府化债进程有关；民营企业占比23.49%。从区域来看，江苏、广东、北京、河南等经济大省/市取消发行债券数量较多，与这些区域传统发债规模基数较大相关。AAA、AA+等高评级主体占比超八成。

光大固收团队统计显示，2025年1月信用债发行总额达11985.4亿元，环比增长12.3%；净融资3365.78亿元。各等级城投和产业信用债利差均有收窄，AAA级城投债和AAA级产业主体的债券平均信用利差分别收窄7bp。

平安固收首席分析师刘璐表示，近期银行间资金利率和R与DR利差回落，带动债市走牛。信用债利率下行幅度较大，信用利差多数压缩。但目前信用利差属于中性水平，R和DR利差仍处于近一年高位，信用利差仍有压缩空间。然而，利差水平仍明显低于去年12月高点，后续信用利差走势仍需观察资金面情况。当前推荐中高等级短久期债，待时机成熟再拉长久期。

（文章来源：财联社）