新华财经上海2月18日电（记者杨溢仁）上周以来，资金面明显收紧，导致信用债买盘热度降低，特别是5年以内期限的中高等级信用债收益率显著上涨。债券市场表现短期调整，但后续有望呈现“短空长多”格局。

　　分析人士指出，短久期信用债收益率的大幅反弹，使得各隐含评级的中短期票据、城投债出现收益率倒挂。基于债市“短空长多”的判断，各机构可逐步增加信用债配置，把握介入机会。

　　债市短期调整持续

　　资金面边际收紧导致短久期信用债收益率大幅上升。据券商估算，近30%信用债发行人的1年期以内短债收益率已超过1至3年期产品。

　　资金面收紧是本轮债市调整的关键因素之一。市场此前过度预期降息、降准，导致债市收益率曲线提前反应。近期管理层降息、降准意愿下降，市场调整是对过度乐观预期的修正。

　　华创证券研究认为，受MLF到期、缴税、股市波动和信贷增长等因素影响，市场流动性面临不确定性，债市压力加大。

　　信用债二级市场成交数据显示，买盘热度显著降低。城投债和产业债的TKN占比分别降至66%和62%。

　　截至2月18日收盘，银行间信用债市场收益率整体上行。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3个月期限跳升至1.99%，3年期收益率上探至1.91%，5年期收益率上行至1.97%。

　　建议把握配置机会

　　华西证券固收首席分析师姜丹建议，经过本轮调整，短端信用债有望享受曲线修复红利，机构应把握短端机会，加大配置力度。

　　多位业内人士乐观预计，春节假期后，理财规模回升将推动信用债行情。银行理财存续规模较春节前大增7600亿元。

　　姜丹指出，当前短久期品种票息性价比上升，可选范围扩大。信用债1年期以内收益率在2%至2.2%区间的余额达4.14万亿元。

　　信用债配置可遵循两条思路：一是城投债短久期下沉，二是负债端稳定账户配置高等级长债。

　　关注大行资本债

　　近期，大行资本债逐渐受到投资人关注。2月10日至14日，银行资本债收益率全线上行，短久期品种上行幅度更大。

　　银行资本债收益率曲线已倒挂，短久期品种具备性价比。姜丹认为，短久期银行资本债交易和配置价值高，即使流动性不转松，票息收入也能抵御上行幅度。

　　综上，对于追求绝对收益的机构，可通过“短久期下沉”策略寻找收益。1年至2年期AA-等级二级资本债收益率仍有上升空间。

（文章来源：新华财经）