面对债市大幅波动，信用债ETF产品展现出了强大的抗压能力。自2月7日信用债ETF广发、公司债ETF华夏上市以来，首批8只基准做市信用债ETF已全部上市一个多月。在此期间，债市经历显著调整，而信用债ETF总体展现出更强的韧性，净值回撤的平均水平好于中长期纯债基指数。业内分析指出，信用债ETF流动性较好，在市场调整时更能抵抗波动。

目前市场上共有11只非金信用债ETF，包括今年上市的8只基准做市信用债ETF及此前上市的公司债ETF、城投债ETF及短融ETF。从基准做市信用债ETF上市的一个多月情况来看，非金信用债ETF的净值平均下跌了0.73%，其中深市的基准信用债ETF及此前上市的3只信用债ETF表现更佳。相比之下，万得中长期纯债基金指数在此期间下跌了0.81%。

图：非金信用债ETF近期净值表现

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

国泰君安固收分析师唐元懋指出，除久期较长的沪基准做市公司债ETF调整幅度较大外，深做市信用债ETF、公司债ETF、城投债ETF整体表现均优于中长债基金，而短融ETF作为良好的流动性管理工具，录得了正收益。整体来看，信用债ETF在本轮回调中展现出更强的韧性。

第三方机构济安金信基金评价中心数据显示，指数型债券基金在2024年的业绩优于普通纯债基金。截至2024年底，最近一年债券指数型基金平均收益为5.66%，超过普通纯债型基金4.35%的平均收益率。债券指数基金的成本费用也大大低于普通纯债基金，这在债券利息收益率下行背景下尤为重要。今年发行的8只基准做市信用债ETF费率均为0.15%管理费+0.05%托管费，远低于普通纯债型基金。

此外，信用债ETF流动性强，本轮负溢价率不显著。唐元懋统计显示，自2月13日以来，沪深做市信用债ETF换手率均值接近50%，短融ETF保持在20-30%左右。信用债ETF换手远高于信用债本身，即便在调整期间，负溢价率也不显著，新上市的8只基准做市信用债ETF过去一个月基本维持正贴水。

平安证券基金经理王郧表示，信用债在债市收益率上行时可能出现流动性问题。相较于场外债基，公司债ETF凭借二级市场流动性及做市商机制，可消化部分抛压，不影响底层市场，从而平缓信用债流动性问题。在市场调整时，高等级债券抗波动能力强，回撤低于低等级债券。

在本轮债市调整中，信用债ETF净值回撤也好于利率债ETF。16只利率债ETF净值平均回撤2%，两只30年国债ETF净值回撤近7%。王郧认为，经济基本面预期未根本扭转，债牛趋势难改，2025年以来利率和信用波动加剧，调整或延续，但市场或迎来利率向信用切换的结构性机会。

（文章来源：财联社）