债市动态深度解析

【证监会新策：强化多层次债券市场对科技创新的支撑】

2月7日，证监会发布《资本市场金融“五篇大文章”实施意见》，明确提出增强多层次债券市场对科技创新企业的支持力度。具体措施包括推动科技创新公司债券的高质量发展，简化发行注册流程，鼓励市场化、法治化增信支持，并探索开发更多科创主题债券。此外，将优质企业科创债纳入基准做市品种，提供政策支持，同时探索知识产权资产证券化业务，以及支持REITs发行，促进存量资产盘活和传统基础设施数字化改造。

在绿色金融产品方面，政策鼓励符合条件的绿色产业企业发行上市、融资并购及绿色债券等，提升申报受理及审核注册便利度。同时，积极发展乡村振兴公司债券，支持现代农业及农村产业融合发展。

【中证指数发布新系列指数，丰富投资选择】

中证指数有限公司计划于2月10日正式推出中证中高等级民企信用债指数系列、中证偏股风格基金指数系列及中证养老目标基金中基金指数，旨在为市场提供更多元化的投资标的与业绩基准。

【置换债发行加速，隐债置换“松绑减负”效应显现】

春节假期后，置换隐债的再融资专项债发行迅速推进，近一周内将有近2100亿置换债发行。截至目前，今年用于置换隐债的2万亿再融资专项债已发行或计划发行3780.56亿元，其中六地已用完全年额度。隐债置换政策的积极效果正在逐步显现。

【二永债配置难度加大，到期规模预计达1.2万亿】

数据显示，2025年二永债到期规模预计将达到约1.2万亿元，超出2024年全年赎回规模。国有银行、股份制银行、城商行及农商行到期规模各异，其中最早面临赎回的是平安银行的300亿永续债。财政部已通过特别国债支持大型商业银行补充资本，分析人士预计今年二永债或以赎回后置换发行方式降低票面利率，对配置机构构成挑战。

【存单与国债收益率倒挂，2月资金缺口或达7000亿】

节前最后一周，国股行1年期存单收益率上行，与10年期国债收益率倒挂程度加深。据机构预测，2月政府债券净融资规模或近1.8万亿，流动性缺口或在7000亿附近，需关注央行对冲政策对流动性的影响。尽管置换债发行前置对流动性构成约束，但存单配置性价比仍相对较高。

【中证转债指数创新高，可转债市场强劲复苏】

2月7日，中证转债指数创阶段新高，显示可转债市场的强劲复苏。自2024年9月24日以来，中证转债指数累计涨幅超17%。分析师指出，在可转债供给收缩、需求增加及权益市场无明显下跌趋势下，可转债估值有望持续得到支撑。

【地方债发行动态：宁夏拟发138亿再融资专项债，浙江获2130亿新增债务限额】

宁夏回族自治区财政厅计划于2月13日发行138亿再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。同时，浙江省财政厅披露，财政部已提前下达浙江省2025年新增地方政府债务限额2130亿元，用于符合条件的公益性项目建设。

【国内外货币政策动态：美联储计划适时停止缩表，印度央行降息】

美联储发布货币政策报告，表示将继续以可预测方式减持证券，并计划在准备金余额略高于充足水平时停止缩表。另一方面，印度央行宣布降息25个基点至6.25%，为近五年来首次。

公开市场操作与信用债事件概览

央行于2月7日开展1837亿元7天期逆回购操作，但当日逆回购到期量较大，导致单日净回笼1003亿元。此外，信用债市场发生多起事件，包括佳兆业集团计划举行境外债务重组会议、广汇汽车未能偿付回售债券本息等。

市场动态：货币市场利率多数上行，国债期货收跌

周五，货币市场利率多数下行，但银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行。同时，国债期货收盘全线下跌，主要利率债收益率多数上行。欧债及美债市场收益率也呈现涨跌不一的态势。