公募基金对转债市场的定价影响力正日益凸显。截至2024年四季报，公募基金所持有的转债市值已占据转债全市场约33.6%的比重，这一比例创历史新高。据四季度数据显示，公募基金重点加仓了银行和光伏行业的个券，以及信用预期修复的标的，展现出其对市场趋势的精准把握。

数据显示，2024年末公募基金持有可转债市值约2876.75亿元，相较于三季度增长了2.27%。随着转债市场的整体萎缩，公募基金所持转债市值占转债总市值的比重进一步提升，其对转债定价的参与度也随之增强，成为市场不可忽视的力量。

兴证固收首席分析师左大勇的统计数据显示，2024年末公募基金转债持仓市值占全市场的比重约为33.58%，环比小幅上升2.04个百分点，再次刷新了历史记录。这一数据无疑凸显了公募基金在转债市场中的重要地位。

公募基金持仓转债市值提升的主要驱动力来自于可转债ETF。数据显示，转债ETF的规模从2024年三季度的276亿元增长至年末的431亿元，环比增长高达56%。然而，持有转债的主动管理基金在操作上出现分化，仅转债基金的持仓显著提升。

申万宏源固收首席分析师黄伟平的统计数据进一步揭示了这一趋势。2024年四季度，转债基金的转债持仓市值增长了30.6亿元（环比增长8.0%），一级债基的转债持仓市值也增长了7.7亿元（环比增长1.2%）。然而，二级债基、平衡混合型、灵活配置型和偏债混合型等基金的转债持仓均有所下滑。

左大勇指出，除去ETF外，公募基金对转债的资金回补空间仍然较大。若经济企稳且货币政策保持宽松，债券难以获得更多收益，这将促使资金回流至转债市场。

从持仓的个券变化来看，公募基金在四季度大幅增持了浦发、兴业、晶能、双良、科顺等转债，显示出其对市场机会的敏锐捕捉能力。图表显示，四季报公募持仓变动居前的转债中，这些个券的增持幅度尤为显著。

华西宏观固收团队指出，公募基金重点加仓银行和光伏行业的个券，以及信用预期修复的标的，价位结构偏向中低价权重个券。兴业等银行转债的集体增配，反映了债市收益荒及底仓类转债供需失衡的现状。而随着市场行情的好转以及光伏供给政策预期的增强，晶能转债、双良转债等光伏标的也迎来了显著增持。

展望2月，权益市场有望迎来春季躁动，转债市场也将受益于权益风格的偏向。左大勇认为，权益市场在2月的风格将偏向小盘，平衡/偏股品种更能受益于小盘风格的修复。而在风格冲击调整后，低波红利品种依然是优秀的固收增强策略。

工银可转债基金经理黄诗原在四季报中表示，将继续挖掘稳定增长类的转债，并更加重视转债的下跌风险。他计划保持相对集中的持仓，适度提升择股择券标准，以避免出现永久性损失。他期望持有的标的均具备高壁垒、稳定的竞争格局及可持续稳定增长的特征。

黄伟平则建议，在推动中长期资金入市的大背景下，应以大盘稳健类品种及高信用偏债转债为底仓，把握业绩催化和题材发酵的交易机会。

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