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11月债券二级市场交易活跃，总成交金额环比增长15.87%，利率债成交增长尤为突出。信用债市场回暖，信用利差持续收窄，低信用级别短期城投债受欢迎。未来需关注年底经济会议对债市的影响。

新华财经北京12月6日电 债券二级市场11月的交易活动呈现显著增长，总成交金额达到333,285.22亿元，较上月攀升15.87%，同比微增0.93%。其中，利率债的成交增长尤为突出，环比增长21.39%，达到195,266.26亿元，尽管同比有所下降4.36%；信用债则保持相对稳定，成交金额为75,920.77亿元，同比、环比分别微增3.77%和0.34%。

资金面的宽松态势对信用债市场起到了积极影响，推动了信用利差的持续收窄。信用债市场回暖迹象明显，尤其是短期城投债，受益于近期推出的化债政策，其利差压降效果显著。从信用等级来看，低信用级别的短期城投债在市场上更受欢迎。

产业债方面，11月成交金额在经历了10月的激增后有所回落，环比减少47.52%。成交特征显示，信用资质适当下沉，AAA级产业债的成交占比显著减少，而AA+及以下级别的产业债成交占比则大幅增加了一倍以上。此外，久期分布也发生了变化，由上月以1年期以下短期债券为主转变为短、中、长期债券的成交比例较为均衡。

从行业利差来看，房地产、基础化工、煤炭、电力设备和综合行业的利差处于较高水平，而交通运输、公用事业、石油石化、传媒和环保行业的利差则相对较低。多数行业的信用利差呈现收窄趋势，尤其是下游需求行业，如纺织服饰和家用电器等，受“双十一”购物节的积极影响，信用利差显著修复。

城投债方面，受新一轮化债政策影响，信用利差整体呈现压缩趋势。与前几轮政策相比，本轮政策对当前整体偏低的利差水平产生的压降效果相对较小，但对短期城投债的利差压降效果仍较为明显。特别是低信用级别的短期城投债，其利差下降幅度较大。

展望未来，债券市场需密切关注年底重要经济会议的走向。这些会议将对明年的宏观政策进行定调，其政策导向和具体措施将对债市产生重要影响。特别是在政策预期和市场情绪方面，不确定性因素可能使中短期信用债继续成为市场的首选。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部董梦琳、李喆，文章来源：新华财经）

债券市场交易图表