2025年上半年，42家A股上市银行已悉数“交卷”，其投资收益成绩单尤为值得关注。在信贷需求疲软的市场趋势下，非息收入已成为营收的重要支柱，其中投资收益是验证银行对流动性资金管理运营能力的关键“风向标”。

　　21世纪经济报道记者据Wind数据梳理发现，投资收益规模方面，今年上半年工商银行、建设银行、农业银行和招商银行4家均实现超200亿元的投资收益；上半年投资收益在100亿元以上的银行数量则达13家之多。其中，建设银行以217.29%的同比增速领跑，2025年上半年实现投资收益279.12亿元，多家银行增速逼近或超过100%，实现了投资收益翻倍增长的亮眼表现。

　　某上市城商行金市部资深人士告诉记者，上半年可观的投资收益的确大多来自兑现去年收益。他表示，今年债市行情没那么好做了，后续机会取决于如何理解今年以来几轮调整后的收益率走势上，如果收益率持续在低位徘徊，机会就更有限了。目前，城商行、农商行均可直接参与美债投资。“在低利率环境与交易受限的背景下，我们这类机构会考虑参与美债市场，市场上已有机构在推进转型。”

　　投资收益的理想表现，或许与去年债市提供的丰厚利润空间不无关系。工行在中报里表示，今年上半年实现其他非利息收益 464.96 亿元，同比增加 73.52 亿元，增长18.8%。其中，投资收益增加主要是本行把握市场机遇，债券投资已实现收益增加所致。中国银行副行长蔡钊在业绩发布会上表示：上半年，集团实现非利息收入1146亿元，主要得益于几个方面，其中把握金融市场机会，配合本外币债券市场走势，择机稳健开展波段操作，带动集团金融投资收益稳中有增。

　　在银行稳健保守的风险偏好驱动下，即便今年债牛行情结束，上半年其对债券资产的配置热情也并未消退。建行中期报告指出，今年上半年，建行加大对国债、地方政府债的认购力度，增加绿色债券配置，金融投资较上年末增加1.09万亿元，增幅10.17%。

　　与此同时，多家银行今年上半年的投资收益同比也出现下降。2025年上半年，兴业银行实现投资收益182.97亿元，较去年同期220.26亿元下降16.93%；中国银行上半年投资收益在159.83亿元，较去年同期187.41亿元下降14.72%。此外，上半年投资收益同比有所下降的还包括：交通银行（-13.83%）、渝农商行（-10.22%）和民生银行（-11.29%）。

　　投资收益对营收的贡献度方面，“大行放贷、小行买债”的趋势还在延续。据记者梳理，由2025年上半年投资收益在营业收入中的比重来看，国有大行明显更为聚焦信贷主业，工行、建行、农行、交行的投资收益占营收比重均低于10%，中行则仅为4.86%。相比之下，今年上半年投资收益对地方中小城农商行的营收支撑作用更为明显，江阴银行（36.72%）、张家港行（33.28%）、苏农银行（36.50%）、无锡银行（30.61%）的情况均处于相对高位；上海银行该维度情况虽较一季度48%的占比有所压降，但上半年投资收益仍占到了营收的39.14%之多。

　　投资收益“快跑”可持续吗？有业界人士认为，去年债券收益率中枢大幅下行积累的丰厚浮盈，已通过集中卖出实现账面兑现，为上半年投资收益贡献显著。但老券浮盈恐已“兑现完毕”，后续在“资产荒”延续的背景下，银行适配的稳健资产仍相对有限，高收益可持续性面临挑战，持续考验其把握市场机会的能力。

　　长沙银行中报指出，报告期内该行实现公允价值变动收益-5.48亿元，同比下降150.18%，“主要是因为本行债券投资、基金投资等以公允价值计量的投资业务账面浮盈减少”。青岛银行在半年报里表示，投资收益和公允价值变动损益是其他非利息收入的主要组成部分，本期实现15.10亿元，主要是本公司加强金融投资规模与收益的动态监控，针对债市波动，择机进行债券止盈操作，及时锁定收益。

　　建行中报提到，今年上半年，其他非利息收入423.46亿元。其中投资收益279.12亿元，较上年同期增加191.15亿元，主要是债券投资和权益投资处置收益同比增加。公允价值变动损失26.18亿元，主要是受市场波动和资产结构变化等因素影响，持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的权益类投资和债券投资重估收益同比减少。

　　在各大上市银行的中期业绩发布会上，“投资收益”成为高频话题，多家银行管理层表示将动态优化投资组合结构，把握市场波段机会。