近期，香港分红险演示利率持续走高，引发市场关注。据上海证券报从业内相关人士处获悉，自2025年7月1日起，香港分红险演示利率或将迎来调整，港元保单演示利率上限设定为6%，非港元保单也限定在6.5%以内。

业内保险专家指出，在内地游客热衷赴港投保的背景下，此次调整旨在预防市场中出现虚高的投资回报预期，同时推动香港保险公司之间的良性竞争，助力行业的可持续发展。

高演示利率背后的潜在风险

据悉，分红险在香港保险市场中占据主导地位。中信证券研报显示，近年来，分红险销售一直占据香港寿险首年保费的60%以上，2022年占比更是高达80%，其显著特点便是高演示利率。

演示利率，作为展示保险产品预期收益的参考利率，主要用于保险公司销售分红险、万能险和投连险时的利益演示。需注意的是，演示利率并非保险公司承诺的固定收益，而是基于预定利率和预期投资收益计算得出的。因其包含非保证收益部分，故通常高于预定利率。

据香港保监局公开信息显示，2023年，香港分红险产品的演示利率主要集中在6%—7%区间。而进入2024年，演示利率进一步攀升，当前头部机构主力产品的预期收益主要集中在7.12%—7.19%。

以香港保诚的储蓄险“信S明天”为例，一位香港保诚的保险经理介绍称，“信S明天”是一份终身股东全资分红计划，第25年预期内部收益率（IRR）可达6.1%，长期回报更是提升至7.2%。然而，这款产品的保证收益在第25年却仅为0.19%。

来源：香港保诚产品详情

但值得注意的是，演示利率并不等同于实际收益。演示利率仅是保险公司在销售时向客户展示的可能收益水平。一位保险业专家表示，香港保险代理展示的分红结构主要包括归原红利和终期红利两方面，归原红利通过保额形式积累红利，终期红利则作为非保证的额外奖励，为投保人提供潜在收益机会，但同时也伴随着市场波动和不确定性。

据上述专家介绍，归原红利也叫复归红利，通常存在于英式分红保单中。红利一般以增加保额的形式累积，而终期红利则在保单终止时一次性支付，通常反映了保险公司长期投资收益或未分配盈余，是对保单持有人长期持有保单的一种额外奖励或回报。“当前，部分保险中介用保单的总现金价值向客户说明预期收益，若他们将归原红利写得较低，却把终期红利写得较高，最终给客户展示的收益看似可观，实则无法保证实现。”

设定上限助力市场回归理性

当前，香港分红保单的高演示利率吸引了大量内地客户赴港投保。业内普遍认为，本次设定利率上限的调整，旨在规范市场行为，防止过度乐观预期，推动保险公司之间的良性竞争，并引导内地客户重新评估预期，实现理性投保。

一位香港保险经理在接受采访时表示，此次对演示利率上限的调整，对于那些历史悠久且发展稳定的保险公司而言，影响并不显著。此次调整的主要目的在于限制部分保险公司通过高回报承诺诱导投资者的行为。

众安咨询产品高级专家崔成认为，本次上限的调整有助于推动保险公司之间的良性竞争。在过去的市场竞争中，部分保险公司为吸引客户，可能会给出较高的预期收益率，导致市场竞争的“内卷化”。降低演示利率上限后，可以促使保险公司更加注重产品的实际投资能力和风险管理，而非单纯依赖高预期收益率来吸引客户。

对此，崔成建议，监管部门应持续强化对分红险实现率的披露要求，要求保险公司公开长期历史数据，以提升透明度。“保险公司应将市场波动对投资收益的影响公布出来，这在一定程度上可以遏制虚假宣传。”

对于内地客户而言，演示利率上限的设定也有助于其重新评估香港保险产品的价值。业内人士表示，过去，部分内地客户可能被高演示利率所吸引，而忽视了保险产品的实际投资能力和风险管理能力。设定演示利率的上限可以促使内地客户更加关注保险公司的实际投资能力、分红实现率及资产负债匹配度，而非简单比较演示利率数值，从而实现理性预期。

（文章来源：上海证券报）