2025年，保险公司债券发行热潮不减。

　　2月26日，泰康人寿在全国银行间同业拆借中心官网发布公告，该公司于2月25日发行60亿元无固定期限资本债券（永续债），票面利率2.35%。

　　据《国际金融报》记者统计，截至目前，年内已有8家保险公司发行或计划发行债券“补血”，总规模达267亿元。其中，5家发行永续债，3家发行资本补充债。

　　随着监管将《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》过渡期延长至2025年底，业内预计，面临偿付能力压力的保险公司将加快债券发行节奏，今年行业整体发行规模有望继续超千亿元。

养老险公司首尝永续债

　　发行永续债是保险公司拓宽资本补充渠道、提高核心偿付能力的重要举措。

　　自2022年8月中国人民银行和银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》后，保险公司永续债正式开闸。

　　一年后，泰康人寿获批发行不超过200亿元永续债，成为首家“尝鲜”的险企。随后，太保寿险、人保健康等多家险企相继发行永续债，全年发行金额共357.7亿元。

　　2024年，平安人寿、泰康人寿等险企分别发行永续债，合计规模达359亿元。进入2025年，泰康人寿、交银人寿等多家险企已发行或计划发行永续债，年内永续债发行规模已达187亿元。

　　除永续债外，保险公司还积极发行资本补充债。中英人寿、财信吉祥人寿等险企已发行资本补充债，同时，东方嘉富人寿获批发行不超过14亿元的资本补充债券。

　　华创证券分析师指出，资本补充债与永续债均用于满足险企资本补充需求，提升偿付能力。不同之处在于，资本补充债用于补充附属资本，提高综合偿付能力充足率；永续债则用于补充核心二级资本，提高核心偿付能力充足率。

　　浙商证券分析师表示，永续债能同时改善险企的综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率，因此市场需求旺盛。但受发行规模限制，只有核心资本规模大的险企才有较大发行空间。

　　险企选择发行永续债，主要因其稳定的回报率和优化负债结构的特点。永续债能为险企提供稳定的资金来源，优化负债结构，降低风险。

发债热情望持续

　　自2023年起，保险业掀起债券发行热潮，当年发行规模首次突破千亿元。2024年，发行规模再创新高，达1175亿元。

　　险企发债募资的主要目的是补充资本，增强偿付能力，为业务稳健发展创造条件。

　　财信吉祥人寿透露，未来三年偿付能力充足率可能跌破管理目标，因此计划在2025年增发资本补充债。

　　相对较低的融资成本也是险企热衷发债的原因之一。今年险企发行的债券票面利率集中在2.18%—2.55%区间，远低于2023年的3.5%左右。

　　“发新赎旧”对险企而言颇为划算。中英人寿赎回高利率旧债后，发行的新债票面利率大幅降低。

　　险企债券票面利率持续走低，主要因市场利率整体下行及市场对险企信用等级和偿债能力认可度提高。

　　招银国际证券研究员预计，2025年险企债券发行规模仍将维持在千亿元以上，永续债发行规模有望进一步扩容。

　　中航证券分析师指出，险企提升偿付能力的关键在于通过内部治理、风险管理等内生性措施。同时，监管政策支持也为险企提供了良好外部环境。

　　“通过‘内外兼修、内主外辅’的策略，险企可更好地应对偿付能力挑战，实现稳健发展。”分析师指出。

（文章来源：国际金融报）