编者按：“深化资本市场投融资综合改革”，2024年12月召开的中央经济工作会议对资本市场作出重要部署。近日，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》印发，中长期资金入市卡点堵点得到进一步打通。全国两会召开在即，财联社刊发系列深度报道，围绕中长期资金入市的难点和堵点进行广泛、深入调研，就资本市场的改革发展建言献策，服务资本市场高质量发展。

　　财联社2月18日讯（记者夏淑媛）“去年，公司适度增配权益资产，投资在下半年取得大幅上涨，但公司也在偿付能力与资本回报管理之间陷入两难。”近日，一家寿险公司首席投资官对财联社记者表示。资本市场回暖带来投资收益大增，险企业绩普遍大幅增长。据统计，2024年，59家非上市寿险公司盈利超245亿元，同比大幅提升。然而，利润暴涨之下，业内人士却感受到资本消耗带来的压力。

　　在业内人士看来，权益类投资资本金消耗大，最低资本要求高，导致偿付能力下降，不少公司补充资本步履艰难，进而限制保险资金入市的规模和积极性。开年以来，险资成为市场及政策关注焦点，加大中长期资金入市力度成为工作重点。多位业内人士建议，监管在鼓励耐心资本进入股市的同时，应适当调整最低资本要求，并考虑按权益资产类别实施差异化资本金要求。

　　权益投资加剧资本金消耗

　　2024年全年，A股市场举牌现象活跃，险资在其中扮演主要角色，举牌次数达到20次，涉及长城人寿、紫金财险等多家保险机构。其中，长城人寿最为活跃，累计举牌7家上市公司。然而，长城人寿的偿付能力却因此受到压力，综合、核心偿付能力充足率均有所下降。

　　业内人士评价，虽然仍满足监管要求，但安全空间已经有限。权益投资加大资本占用，长城人寿在偿付能力报告中提及，市场风险最低资本大幅增长。面对资本金消耗，长城人寿等险企纷纷开启新一轮增资行动。

　　头部险企新华保险同样面临资本补充压力。随着权益投资加大，公司资本金消耗加剧。尽管发行了资本补充债，新华保险的综合、核心偿付能力仍然环比下降。

　　最低资本要求制约险资入市

　　权益类投资资本金消耗大，最低资本要求高，是限制保险资金入市规模和积极性的关键因素。保险公司的资本消耗由多个要素组成，其中市场风险是指由于市场变化引起的投资价值波动。

　　偿二代二期规则实施后，人身险公司的最低资本结构变化较大。中小型人身险公司信用风险的占比显著高于大型人身险公司。此外，权益类资产相较于固定收益类资产具有更高的风险权重，因此保险公司权益类资产配置具有更高的资本消耗。

　　业界呼吁拓宽资本补充渠道

　　偿付能力充足率关乎保险公司经营安全，也将直接约束投资资产的规模与比例。多位业内人士建言，进一步完善偿付能力和准备金制度，拓宽资本补充渠道。中小险企普遍盈利能力较弱，资本补充渠道有限，希望政策能给予差异化对待。

　　中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉表示，中小险企股东增资不易，发债渠道也难打通。头部险企同样面临持续的资本补充压力。长债利率中枢持续下移，险资投资收益压力加大，对权益资产的配置需求提升，但持续带来公司资本补充压力。

　　同方全球人寿副总经理童伯宁建议，监管在鼓励耐心资本进入股市的同时，应对最低资本要求给予适当调整。华夏久盈资产管理公司相关负责人也建议增加债务性资本补充工具。

（文章来源：财联社）