21世纪经济报道记者申俊涵北京报道

在科创债新政推动下，近一个月民营创投机构发债持续提速。

今年3月两会期间，中国人民银行行长潘功胜提出，创新推出债券市场“科技板”。

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（简称“新政”），允许具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的股权投资机构，发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。

科创债新政落地后，成效显著。截至5月26日，已有多家股权投资机构合计发行和待发科技创新债券规模超200亿元。君联资本、启明创投、东方富海等12家机构正处于发行注册过程中。

5月27日，君联资本收到中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》，同意其在银行间市场发行科技创新债券，与东方富海、江苏毅达共同成为全国首批民营股权投资机构科技创新债券试点单位。君联资本拟发行5亿元，用于科创基金出资及投资科创企业。

东方富海也获《接受注册通知书》，计划发行15亿元、期限15年的科创债，资金用于创投基金出资及置换等，重点投向人工智能、新能源新材料、半导体等战略性新兴产业。

过去，民营创投机构发债积极性不高。科创债新政降低了发行门槛，提供了更清晰指引，激发了头部民营创投机构的意愿。LP投顾创始人国立波表示，新政推出降低了门槛，提供了更清晰指引。

水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草表示，科创债为GP开辟了长期、低成本的融资渠道，缓解了传统募资依赖LP的单一模式。

然而，科创债缓解募资难的程度仍取决于多重因素。短期内，头部机构更易获得资金，中小机构仍面临评级和增信门槛；长期看，若政策持续优化，科创债有望成为GP募资的重要补充。

民营创投机构发债升温

其实，创投机构发债早有先例。2017年至2023年间，随着多种金融工具推出，东方富海、基石资本等机构曾尝试发债。但总体积极性不高，因发债成本与门槛较高。

以往债券融资工具未充分考虑创投机构的行业特性，缺乏精准政策支持。2025年5月科创债新政推出后，政策允许募集资金用于私募股权投资基金设立和扩募，并引入风险分担工具。

随着发行门槛降低，君联资本、东方富海等机构成为首批试点。这些机构身处行业头部，管理规模大，投资领域集中在硬科技、人工智能等赛道。

盛世投资董事、盛世资本总经理田辰表示，科创债是机遇与挑战并存，团队正探索科创债与S交易结合。

多维度缓解募资难题

科创债具有拓宽融资渠道、融资成本较低等优势。但平衡债务偿还与股权投资特性，是机构面临的核心挑战。

国立波建议，创投机构应审慎确定发债规模，优化投资组合管理。同时，建立偿债储备机制，探索循环发债等方式。

紫荆资本法务总监汪澍表示，科创债覆盖的GP群体有限，但为优质GP提供了新资金渠道，可提高其投资能力和募资软实力。

整体来看，当前创投行业募资困境由基金产业链周期和市场环境共同作用。田辰建议从三方面缓解募资难：提升资本市场活跃度、拓展多元化退出路径、构建健康生态体系。

（文章来源：21世纪经济报道）