因机构撤离而“休眠”数月的基金产品，在重启运作后迅速吸引了大量资金，甚至触发了比例配售机制。汇安恒利39个月定开（009305.SZ）、南华瑞泰39个月定开等基金产品就是这一“起死回生”现象的典型代表。

　　业内人士分析指出，这类债基产品能够“重生”，主要得益于制度设计的灵活性、机构资金的配置需求，以及债券市场波动等多方面因素。其中，暂停运作的核心动因在于债券资产的“性价比失衡”，而重启的关键则在于“赔率修复”。当债券配置价值回升时，管理人通过降费、精准营销等方式，成功吸引了机构资金再度入场。

　　近期，债基的关注度显著提升。过去一个月，新发市场债基发行规模占比环比增加近两成，多只债基提前结束募集；同时，资金加速流入相关债券ETF，5月净流入量超过400亿元，环比增加45%。

　　休眠数月后“复活”

　　汇安恒利39个月定开近期表现强势，5月30日，汇安基金公告称，该产品在此次开放期内累计申购申请金额已超过80亿元的产品规模上限，触发比例配售机制，有效申购申请确认比例为92.81%。

　　该基金产品的特殊之处在于其“前后反差”。去年4月，该产品因持有人不足200人而暂停运作；如今却因迅速获得大额资金认购，而提前结束开放期并进入下一封闭期。

　　据梳理，汇安恒利39个月定开成立于2020年12月，以39个月为一个封闭期。去年3月至4月为该产品的首个开放期，期间遭遇大额赎回。近两年的定期报告数据也显示，该产品份额和持有人户数均大幅下降。

　　然而，时隔一年多后，汇安基金于今年5月宣布重启该产品并同步实施降费。类似的运作逻辑在南华瑞泰39个月定开中也曾上演。

　　据初步统计，近一年以来有十余只定开产品经历暂停运作。不过，部分产品的“休眠”时间较短，如建信荣禧一年定开债在今年2月因规模低于5000万元而暂停运作，但3月便重启运作。

　　“重生”密码背后

　　这类曾因机构退出导致持有人不足、规模缩水而暂停运作的基金产品，在重启后为何能吸引大量资金进入？

　　业内人士解释称，这类产品属于摊余成本法债基，合同中设有休眠条款。若管理人因某些原因不想或无法继续管理，可在下次开放期前申请暂停运作。当债券市场经历调整、收益率上行时，管理人便会重启产品，吸引机构资金再度入场。

　　此外，暂停运作机制对中小基金公司而言也保留了产品备案资格，避免了注销后重新申报的成本。这类产品大多是机构定制的，重启后大量进场的资金也很大概率是来自机构投资者。

　　数据显示，5月公募新发市场中债基发行规模占比超过55%，较上月环比增加18.53个百分点。爆款债基频现，如汇安裕宏利率债仅用5天时间便完成60亿元募集规模。

　　债基的热度亦传导至相关ETF领域，资金呈现加速入场的态势。Wind数据显示，今年3月至5月，债券型ETF单月资金净流入规模持续攀升。

　　债市投研人士预计，债市在消化近期利空因素后将重回小幅震荡阶段。目前阶段性博弈重点是机构赎回压力、存单提价压力等阶段性利空因素，但调整后仍存在参与机会。

（文章来源：第一财经）