债市要闻：国债发行与债基市场新动态

【财政部发行3年期、5年期储蓄国债，最大发行额分别为238.5亿元、238.6亿元，五年期额度火速售罄】

财政部网站发布关于2025年第九期和第十期储蓄国债（电子式）发行通知。两期国债均为固定利率、固定期限品种。第九期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额238.5亿元；第十期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额238.6亿元。两期国债发行期为2025年11月10日至11月19日，2025年11月10日起息，按年付息，每年11月10日支付利息。第九期、第十期分别于2028年11月10日、2030年11月10日偿还本金并支付最后一次利息。据媒体报道，部分银行五年期储蓄国债（电子式）开售不久便宣告额度售罄，三年期储蓄国债（电子式）仍有部分剩余额度，可供投资者认购。

【理财产品收益率“注水”，实际到手缩水超1个百分点】

据第一财经报道，首页宣传“成立以来年化3%”，实际持有后才发现近三个月年化收益率仅1.5%——这并非个例，而是当下不少银行理财产品真实的收益落差。随着2025年上半年理财市场规模突破30万亿元大关，越来越多的“收益率刺客”正浮出水面。理财收益落差，被谁“抹”去了？记者调查发现，在收益率整体下行的背景下，不少银行仍将“成立以来年化收益率”这一虚高数据放在醒目位置，而近一个月、三个月等更能反映真实收益的指标，却被隐藏在层层页面之后。此外，部分产品还通过上线初期参与“打榜”、短期拉升收益等方式营造高收益假象。更让投资者措手不及的是，部分产品还会在持有期间收取名为“超额业绩报酬”的费用，其公示入口较为隐蔽，且规则复杂。部分投资者未充分知情的情况下被收取了该费用，进一步侵蚀了本就不高的实际收益。

【10万亿债基市场遇“刹车” 政策调整正重塑行业格局】

据证券时报报道，受市场波动和政策调整双重影响，今年三季度，总规模高达10万亿元的债券基金单季度缩水近1700亿元，增长态势明显趋缓。结构分化更为突出，纯债基金规模大幅缩水7700亿元，混合债基规模逆势增长约5000亿元，凸显出行业格局的巨大变化。基金赎回费新规、税收政策变化及业绩基准规范等监管举措深刻影响行业格局，抑制短期交易并推动产品透明化与专业化。未来，工具型产品扩容、机构委外需求释放及细分领域创新将成为公募债券业务的主要机遇。

【黄金ETF前三季增仓量激增164% 税收新政重塑黄金资产配置逻辑】

中国黄金协会最新数据显示，2025年前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期大幅增长164.03%。在近期实施的黄金税收新政推动下，机构与个人投资者正加速转向标准化、透明度高的黄金ETF产品，黄金市场迎来配置新机遇。

【险资寻锚保险版ABS有望成长期“压舱石”】

据21财经，在全球利率持续下行、传统固收资产回报承压的背景下，保险资金正加速资产配置转型。其中，由保险资管机构主导发行的资产支持计划（下称“保险版ABS”）凭借收益与久期双重优势，正成为险资穿越周期的核心工具。2025年前三季度，保险版ABS登记规模已达2745.78亿元，同比增长25.1%，为险资提供稳定收益来源。

【近30年来全球央行黄金持有量首次超过美债】

据央视新闻，观察黄金市场变化时，注意到一个现象：美元在各国央行储备中的占比出现下滑趋势，而黄金则被越来越多国家重新配置。最新统计显示，自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过了美债。黄金价格从年初到现在整体上涨近50%，相较十年前上涨约300%，黄金投资价值凸显。

【中国银行：拟发行年内首期债券通绿色金融债，规模300亿元、“固息＋浮息”双品种】

中国银行公告，拟发行2025年绿色金融债券(第一期)(债券通)，本期债券发行规模为人民币300亿元，其中品种一基本发行规模为人民币250亿元，品种二基本发行规模为人民币50亿元。本期债券品种一为3年期固定利率债券；本期债券品种二为3年期浮动利率债券。11月13日簿记建档，募资将用于《绿色金融支持项目目录（2025年版）》规定的绿色产业项目，助力绿色经济发展。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，11月10日以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1199亿元，中标量1199亿元。数据显示，当日783亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放416亿元。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行15.21BP报1.4842%，创逾一个月新高；7天期上行8.63BP报1.4993%，14天期上行3.23BP报1.5042%，1月期上行0.45BP报1.4845%。银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行15.33BP报1.503%，创逾一个月新高；7天期上行5.86BP报1.5144%，14天期上行8.79BP报1.5726%，1月期上行150.0BP报1.5%，创今年9月以来新低。

【利率债|资金面小幅收紧，市场平淡，30年国债收益率下行0.8BP】

周一，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%报116.280元，10年期主力合约涨0.01%报108.485元，5年期主力合约涨0.02%报105.940元，2年期主力合约持平于102.468元。业内人士指出，本周政府债净缴款量上升，需要关注资金面情况，预计央行将加大投放。本周五（14日）预计央行将公布本月的6个月买断式逆回购操作量，本月6个月买断式逆回购的到期量是3000亿，市场预期将加量续作，以对冲本周的政府债净缴款压力。债市情绪尚可，年底前估计还是维持整体震荡的格局，趋势性机会比较难。

（文章来源：财联社）