近年来的权益市场热点切换频繁、轮动加剧，挑选一只好基金难上加难。过去十年间，偏股型基金首尾业绩差最高达455%，让众多投资者深感基金投资的不易。（见注1）

　　挑选主动管理基金如同选择掌舵人，优秀基金经理在顺风时的航速和逆流时的稳定性都至关重要。投资者需考察基金经理的长期超额收益能力和风险承担情况。

　　我们对全市场偏股型基金经理的“收益+风险”数据进行了全面扫描，发现2016年前开始执掌偏股基金的基金经理中，仅64人实现了长期年化收益超10%，其中持续管理单只基金的30人占比不到1%，堪称百里挑一。（数据来源：Wind，时间截至2025年3月31日）

　　但基金收益率并不能完全反映投资者实际收益，偏股型基金能否拿得住还取决于产品净值的波动率。

　　在上述绩优基金经理名单中，东方红资产管理周云的风险收益图谱独具特色，波动率指标最低，真正实现了“在低波动中追求收益”的投资目标。

　　图：2016年以来持续管理过单只基金、长期年化收益率超10%的基金经理风险收益图谱

　　数据来源：以上业绩数据用Wind偏股型基金经理指数代表，计算首次管理公募基金时间在2015年12月31日以前、且2016年以来持续管理过单只公募偏股基金的基金经理业绩数据；数据时间区间：任职以来至2025年3月31日。

　　市场起伏加剧，周云追求保持投资平稳性，这种“巨轮式”投资风格，或正是长期主义者在历史长河中行稳致远的答案。

逆流而上

　　资本市场变幻莫测，多数投资者追逐顺流，却忽视逆向洋流。经验丰富的航海者明白，暗流中往往蕴藏丰饶渔场，这与逆向投资逻辑不谋而合。

　　东方红基金经理周云践行逆向投资哲学十多年，其管理的东方红京东大数据A和东方红新动力A业绩显著，超额收益丰厚，银河排名领先。（见下图）

　　数据来源：基金A类份额2025年一季报，银河证券基金评价中心，计算截至2025.03.31。

　　周云管理公募产品之初，正值A股杠杆牛市尾声，高杠杆导致中小盘股股价脱离基本面。他采用锚定价值和偏逆向的投资方式，持有低估值优质公司。

　　在2019-2020核心资产牛市中，周云远离溢价核心资产，重仓标的估值水平显著低于同类基金平均水平。

　　图：东方红新动力、东方红京东大数据2015年和2020重仓股平均市盈率

　　数据来源：基金定期报告前十大重仓股数据、Wind。

　　逆向投资伴随短期阵痛，周云不仅“买入并持有”低估值股票，更看重“好”与“便宜”并重，赚取公司经营利润。

　　近年来市场震荡下行，周云管理的基金净值未受大幅冲击，领先沪深300指数，将价值与周期理解转化为回报。

　　图：东方红新动力累计收益率和市场表现对比

　　数据来源：Wind及基金定期报告，截至2025年3月31日。

概率衍生

　　传统价值投资理论易让人形成静态世界观，但美股历史显示行业结构巨变，A股亦如此。周云奉行“先为不可胜，以待敌之可胜”战略思想，凝练为两重投资哲学：风险控制优先，构建防御投资组合；在确保生存安全边际下捕捉超额收益。

　　其管理的概率驱动型组合管理体系实践攻守兼备理念，基于胜率与赔率精确计算，高胜率适度集中，高赔率小仓位参与。

　　2022-2024年市场调整中，周云管理的基金最大回撤显著低于同类产品，东方红新动力近3年最大回撤20.14%，展现强大防守能力。

　　图：周云管理的偏股基金近一年、近三年最大回撤

　　数据来源：Wind及基金定期报告，2022.4.1-2025.3.31。

　　周云组合防御能力体现在个股和行业分散。前十大重仓股占基金净值比长期控制在30%左右，行业配置均衡，不押注赛道或主题获取超额收益。

　　图：东方红新动力行业配置

　　数据来源：基金2020年中报-2024年年报。

　　周云认为，成功投资由概率驱动，终极目标是剔除运气成分后稳定赚钱。他围绕凯利公式决定行业或个股仓位，结合风险收益比确定上限，考量止损行为对组合冲击。

倾听市场

　　投资世界充满对立命题，但周云身上，独立思考与倾听市场并不矛盾。

　　独立思考让他从传统价值投资转向构建概率体系下多元组合，适度逆向超越市场。同时，倾听市场声音，关注新兴产业，利用中观行业分析与宏观趋势预判，寻找低估成长赛道。

　　周云早在2024年基金年报便表露出对人工智能领域和科技创新变革的洞察。他认为，AI驱动的新一轮产业革命已开启，需严肃审视AI对行业影响。

　　展望2025年，尽管短期波动加剧，但周云对中国经济和市场中长期乐观，将结合市场与宏观环境变化调整组合，为持有人创造更好回报。

尾声

　　历经十年牛熊淬炼，周云凭借持续稳健业绩，诠释价值投资进阶之道。兼具传统智慧与现代思维，在逆向投资基础上构建多元概率体系。

　　周云投资框架可概括为“逆大势，顺小势”，结合深度价值投资与概率思维，在控制风险前提下追求稳健投资收益。在全球变化加剧的新常态下，他的平衡智慧让组合具备穿越牛熊周期的硬实力。

　　从周云身上，我们看到真正价值投资非刻舟求剑教条，而是科学框架下的持续进化。

（注：周云投资管理年限12年，证券从业超16年。数据来源于东方红资产管理，经托管行复核。）

（文章来源：券商中国）