“条件尚不完全具备”，证监会近日对REITs的ETF开发做出公开表态，这一消息迅速引起了市场的高度关注。

实际上，公募REITs开发ETF的想法由来已久。早在2024年上半年，就有业内人士提及，因为公募REITs不仅在加速扩容，也有了专属指数——中证REITs全收益指数。但指数和开发ETF之间并非划等号。

业内人士指出，公募REITs开发ETF需要尊重市场现实。目前，沪深两市REITs总市值尚不足2000亿元，成交额低，个别品种甚至多次出现“零成交”。这些情况不足以支持ETF的正常运作，基金经理难以控制跟踪误差。因此，公募REITs未来要开发ETF，需进一步扩大市场规模、提升市场深度、丰富投资人结构。

指数与ETF不能等同

证监会近日在提案答复函中明确表示，目前我国REITs发展尚处于起步阶段，产品数量和市场规模较小，现阶段推出基于REITs的ETF条件尚不完全具备。后续将结合市场发展情况深入研究相关建议，为REITs市场引入更多长期资金，促进其健康发展。

从市场观察来看，这可能是证监会首次对公募REITs的ETF开发做出公开表态。公募REITs加速扩容，底层资产和上市数量增加，同时市场也有了中证REITs全收益指数。然而，指数和开发ETF之间并不能简单划等号。

中证REITs全收益指数选取沪深市场中满足一定流动性条件和上市时间要求的公募REITs作为样本，反映其整体表现。尽管市场有了实时指数，但部分REITs的流通市值、交易活跃度有限，可能导致指数基金在复制指数表现时产生偏差。

百嘉基金董事、副总经理王群航表示，ETF发展火热，公募REITs发展顺利，市场联想到“基于REITs的ETF”创新是积极的，但市场是客观、现实、严谨、规范的。

流动性不足影响ETF运作

公募REITs当前不具备开发ETF的条件，不仅与市场规模有关，还与跟踪误差、流动性等密切相关。截至2025年1月末，沪深两市60只REITs的总市值为1703.21亿元，流通市值为760.46亿元，日均成交额较低。相对于ETF上市时的股市规模，REITs市场规模还需进一步增长。

公募REITs的流动性、总市值、估值方面均不支持开发ETF。单只REITs的日交易额较小，不足以保持ETF的正常运作。流动性不足可能导致暴涨暴跌，加上投资者申赎问题，最终可能损害投资者利益。

王群航进一步指出，当前REITs产品数量尚少，很多品种的月成交额较小，日成交额多在千万元左右。基于这样的流动性，推出ETF后基金经理难以控制跟踪误差。ETF份额的二级市场交易可能出现大幅度折价或溢价情况，影响市场稳健、规范、健康发展。

需提升市场深度

市场人士关注公募REITs未来推出ETF的条件。业内人士结合指数和ETF发展经验，提出相关经验借鉴。王群航认为，基于REITs的ETF创新产品无需刻意努力，只需认真做好REITs和ETF，等待水到渠成。

公募REITs未来要开发ETF，需扩大市场规模、提升市场深度、丰富投资人结构。具体而言，应扩大市场规模，提供更丰富的底层资产选择；提升市场深度，运用扩募机制增加单只REITs规模；丰富投资人结构，吸引增量资金入市，减少同质化交易带来的踩踏，提升市场定价效率。

证监会表示，正在积极推动REITs互联互通相关工作，并列入资本市场对港合作举措。同时，REITs专项立法工作已列入立法议程，以优化产品结构、合理分配权责、发挥REITs的重要作用。

（文章来源：券商中国）

(原标题：“条件不完全具备”！公募REITs开发ETF还需努力)