近日，兴华基金公告，截至2025年2月28日，兴华兴盛纯债基金募集期限届满，因未能满足基金备案条件，基金合同未能生效。这是2025年以来首只发行失败的新基金，在债牛持续多个季度的背景下，也是2023年以来首只发行失败的纯债基金。

发行端的“失宠”反映了年内债基回调的行情。据Wind数据统计，纳入统计的近2400余只纯债基金中（仅统计初始份额），共有1861只基金年内遭遇净值回撤，占比高达77.6%。

展望后市，有公募认为，尽管债市波动可能导致债基净值短期回撤，但债券具备固定收益特质，只要未出现违约情况，随着债券逐步到期兑付，市场波动造成的短期净值下跌也有望复原。

年内首现基金发行失败

该基金自2024年11月29日起募集，计划于2025年2月28日结束，但3个月募集期满仍未达到规模标准。

作为纯债基金，兴华兴盛纯债的“冷清”有迹可循。2月共发行15只债券型基金，合计份额257.55亿份，为近两年来月度新低。此外，债基月度发行份额占比通常五成以上，而2月占比43.31%，为去年10月以来新低。

权益类板块回暖是债基“失宠”的核心因素。广发基金表示，债券是避险资产，风险偏好提升时，投资者或调整大类资产配置，债券持仓转换为权益类资产，造成债市阶段性“失血”。

债市资金面持续转紧，收益率上行以短端为主。截至1月末，中长期纯债利率基金久期中位数达到4.43年的历史最高位，短端利率和长端利率倒挂，市场脆弱性增加。

据Wind数据统计，纳入统计的近2400余只纯债基金中，共有1861只基金年内遭遇净值回撤。广发基金认为，流动性趋紧是本轮债市调整的核心原因。

国泰基金认为，近期债市波动是正常调整，更多属于对前期偏离合理区间的一轮自发纠偏。华北某公募基金表示，尽管债市波动可能导致债基净值短期回撤，但债券具备固定收益特质，净值下跌也有望复原。

后市仍有机会

展望后市，博时基金认为，美国经济放缓会带动全球降息延续，带动全球利率下行，预计后续货币政策或仍有放松空间，短端利率债的配置价值突出。

对于长债而言，或维持窄幅震荡。尽管目前债市利率向下突破存在阻力，但利率向上也面临配置力量压制，长端利率可能并无明显上行风险。

华夏基金认为，债券的资本利得可能会上下波动，但票息收入可以“熨平”债市波动。债基的“填坑”能力较强，净值回撤往往较快速地被填平。

汇添富基金相对谨慎，认为面对债市的短期震荡，在回撤时逢低买入，摊薄持有成本是较好选择。对于信用类债券，配置力量下利差压缩行情仍将持续。

（文章来源：证券时报·e公司）