AI导读：

中欧基金解析GPT-4.5，指出其标志着生成式AI技术新阶段，基础模型将融合多模态能力。GPT-4.5未显著增强推理能力，但提高了对话流畅度和情感理解。商业化方面，GPT-4.5高价策略定位高附加值场景，情感交互能力提升展现商业化潜力。投资者应关注情感交互驱动的C端应用和推理专用模型的产业链机会。

　　中证报中证网讯（记者魏昭宇）2月28日，OpenAI发布了旗下最新一代大语言模型GPT-4.5。中欧基金指出，GPT-4.5标志着生成式AI技术的新阶段，基础模型将融合多模态能力，并在情绪交互上实现提升。与上一代相比，GPT-4.5并未显著增强推理能力，而是通过扩大无监督学习规模，显著提高了对话的流畅度和情感理解，让交互体验更自然，幻觉率大幅降低。这符合行业预期：单纯依赖参数扩张效益递减，厂商开始聚焦垂直能力打磨适配场景。

　　在技术路线上，中欧基金认为，OpenAI展现出“分工化”布局：通用模型（如GPT-4.5）主要负责情感交互与多模态融合，而复杂推理任务则交给专用模型（如o3-mini）或生态伙伴。这种分化体现了行业共识——推理能力的突破需依靠算法架构创新，而非数据堆砌。当前，Deepseek等已在数学推理、代码生成领域占据优势，其“思考链”技术或成为未来竞争的核心。

　　在商业化方面，中欧基金指出，GPT-4.5的高定价策略（75美元/百万token）限制了开发者的广泛采用，但精准定位了高附加值场景。情感交互能力的提升，使其在C端娱乐、教育陪伴、企业客服等领域展现出更大的商业化潜力。例如，儿童教育机器人可通过情感化对话增强用户粘性，游戏厂商可利用其构建更具人格化的NPC交互系统。然而，高价策略也可能导致市场分层：中小企业可能转向低成本模型，而开源生态与竞品（如DeepSeek R1）或趁机争夺长尾开发者市场。

　　对于投资者而言，中欧基金建议，应重点关注两大趋势：一是情感交互驱动的C端应用爆发，如陪伴机器人、互动游戏、智能硬件等赛道，具备场景落地能力的企业将率先受益；二是推理专用模型的产业链机会，如DeepSeek R系列代表的算法创新企业，可能在STEM、编程等领域构建竞争优势。长期来看，AI行业将呈现“基础模型场景化、核心能力专用化”的分工格局，投资者应关注可跨模型适配、轻量化部署的应用端标的，以规避技术路线变化带来的风险。

（文章来源：中国证券报·中证网）