AI导读：

张坤管理的基金在2024年四季度维持股票仓位稳定，重仓股包括腾讯控股、阿里巴巴等优质公司。他强调当前市场环境下，能发掘出越来越多兼具高质量和高股息率双重特性的资产。

2025年1月21日，易方达基金正式发布了其旗下基金2024年四季度的报告。报告显示，知名基金经理张坤在四季度维持了股票仓位的稳定，同时对持仓结构进行了战略性调整。张坤持续青睐商业模式卓越、行业格局清晰且竞争力强大的优质企业。他强调，当前市场环境下，能够发掘出越来越多兼具高质量和高股息率双重特性的资产。

具体来看，截至2024年四季度末，张坤管理的旗舰基金——易方达蓝筹精选的前十大重仓股保持稳定，包括腾讯控股、阿里巴巴、五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、中国海洋石油、美团和百胜中国。与此同时，他管理的另一只基金——易方达优质精选的前十大重仓股略有变动，携程集团和分众传媒新晋成为前十大重仓股，而中国海洋石油和美团则退出了该名单，其他重仓股与易方达蓝筹精选相似，仅普拉达替换了百胜中国的位置。

张坤回顾其超过12年的基金管理经验时指出，有几个关键时点如2014年初和2024年底，市场绝对估值均处于极低水平。进一步考虑无风险利率，2024年底的30年国债收益率远低于2014年初，因此从这一角度看，2024年底的市场估值更具吸引力。

他进一步阐述，历史上高质量资产（即竞争优势显著、高投资回报率ROIC及充足的自由现金流）与高股息率属性往往难以在同一资产中共存。高质量资产常因估值溢价导致股息率不高，而高股息率资产则往往伴随高杠杆或强周期性，ROIC表现通常不佳。然而，当前市场环境下，能够找到越来越多同时拥有这两种属性的优质资产。

此外，张坤还提到，部分优质企业拥有“顺周期期权”，随着经济好转趋势的稳固，这些企业的估值所隐含的悲观增长预期有望得到修正，进而吸引国内外投资者的中长期信心重建。同时，他还关注拥有“科技期权”的企业，这些企业拥有顶尖人才、丰富数据及应用场景，在人工智能领域持续加大投入，无论AI带来效率提升还是开辟新的变现渠道，这些企业都将显著受益。

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