上证报中国证券网讯（记者韩宋辉）人力资源社会保障部日前首次公布企业年金“近三年累计收益率”。截至一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，投资资产净值3.70万亿元，近三年累计收益率为7.46%。这一数据的公布，标志着主管部门开始更加关注企业年金的中长期投资收益。

　　此前，人力资源社会保障部在公布企业年金运营数据时，多以“当期”或“当年累计”为统计周期。而此次“近三年累计收益率”的出炉，采用了时间加权法计算，时间区间覆盖了2022年4月1日至2025年3月31日。

　　多位受访专家指出，企业年金作为资本市场的重要风向标，其投资业绩一直备受瞩目。主管部门将收益率指标更新为“近三年”，不仅体现了对企业年金中长期收益的重视，也有助于推动企业年金更好地践行长期投资、价值投资理念。然而，当前企业年金投资仍面临市场化不足、考核周期较短等问题，亟需建立长周期业绩考核制度，以真正实现“长钱长投”。

　　鼓励差异化投资，提升市场化运作水平

　　企业年金，作为员工补充养老保险的重要组成部分，近年来管理规模迅速增长，投资业绩稳定。数据显示，自2007年以来至2024年，企业年金的年平均收益率达到6.17%。其中，大部分年份均为正收益，仅3个年度收益为负，最低为-1.83%，相较于市场同期表现出更低的波动水平。

　　从长期角度看，截至一季度末，企业年金投资资产净值超过3.7万亿元，建立投资组合5892个，近三年累计收益率达到7.46%，取得了良好的中长期投资回报。

　　尽管如此，企业年金投资运作的市场化水平仍有待提升。今年1月，中央金融办等六部门发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确提出，要提高企业年金基金的市场化投资运作水平。

　　业内人士透露，目前企业年金基金的A股投资比例约为14%，距离40%的权益资产投资比例上限仍有较大差距。为提升保值增值能力，企业年金基金应充分利用其资金来源稳定、短期流动性压力较小的优势，通过增加长期权益投资来提高养老金替代率。

　　国寿养老首席投资官张涤表示，由于企业年金基金按照集合信托基金方式进行委托投资，需要确保每年甚至每个季度净值曲线平稳上升，以满足受益人需求。因此，个人投资选择权未大面积放开，不同风险偏好的资金汇集在相同投资组合中，导致账户资产配置实际上由最低风险偏好者决定。这限制了企业年金基金权益投资比例的提升。

　　为此，《方案》提出支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择，并鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。目前，已有部分单位进行了相关探索和实践，《方案》将进一步推动更多用人单位放开个人投资选择。

　　张涤认为，未来年金基金管理人可根据持有人年龄和风险偏好探索不同类型的差异化投资策略。对于早、中期积累期的年金持有人，可提升权益类资产配置比例；而对于临近退休的领取人员，则应降低权益类资产配置比例，以确保年金净值平稳。

　　亟需长周期业绩考核制度，扩大企业年金覆盖面

　　国际上，养老基金权益类资产配置比例通常为30%至50%。张涤坦言，由于年金代理人、受托人往往以短期业绩排名作为评价依据，并设置严苛的回撤惩罚性安排，导致权益投资成为年金投资管理人的关注焦点。为满足收益率和波动率要求，他们只能严格控制权益仓位。

　　为此，《方案》提出加快出台企业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。业内人士透露，监管部门正抓紧研究制定相关政策文件，通过延长年金合同期限、提高长期考核指标权重、弱化短期业绩披露等方式，推动建立三年以上长周期考核机制。

　　在长周期考核机制下，年金基金权益资产配置比例有望大幅提升。这不仅能为资本市场提供更多长期资金供给，还能充分发挥年金基金投资管理人的管理能力和专业水平，更好地实现企业年金保值增值目标。

　　截至一季度末，已有16.82万家企业建立了企业年金，覆盖职工3290.81万人，积累基金规模达到3.73万亿元。然而，业内人士指出，目前主要是国有企业和头部企业在开展企业年金业务，民营企业和中小企业覆盖面较低。

　　分析原因，一位监管人士列举了五点：企业财务成本压力大、建立流程复杂且参与成本高、新兴业态存在障碍、规模效益难以显现以及提取环节个税过高等。为此，该监管人士建议由相关部门牵头搭建统一信息化平台，提供简易企业年金计划或集合年金计划，并通过网络完成方案报备等流程，为中小企业提供“一站式”解决方案。

　　通过汇集多个中小企业的年金基金形成大规模资金，可以降低管理费率并提高效率。同时，针对不同需求和发展状况的中小企业提供差异化、多样化的集合企业年金品种，有助于它们获取更多投资机会和渠道，从而建立获取更好收益的基础。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）