自监管部门下发理财产品估值整改要求以来，理财公司正严格遵循规定的时间节点落实相关要求。面对即将到来的6月底阶段性考核，多家机构表示已基本完成“整改一半”的目标，理财产品估值整改稳步推进。

在实践中，理财公司的整改主要集中于收盘价估值问题。随着整改工作不断推进，理财产品净值波动将加大。为应对这一变化，理财公司正积极优化资产配置策略，例如缩短债券久期、加快布局多资产多策略产品等，以控制波动。同时，提升投研能力已成为理财公司打造核心竞争力的重要方面，未来行业集中度或进一步提升。

● 本报记者李静

监管部门明确要求对理财产品估值进行整改，需在6月底前完成一半，在年底前完成全部。据业内人士透露，监管部门要求理财公司不得违规使用收盘价、平滑估值、自建估值模型等估值方法，应当采用中债、中证、外汇交易中心提供的当日估值，该要求覆盖直投及委外业务。

多位理财公司人士表示，估值整改工作正在稳步推进，将严格按规定的时间表落实整改工作。记者了解到，尽管监管部门要求的理财产品估值整改涉及收盘价估值、平滑估值、自建估值模型，但当前理财公司的实际整改工作主要针对的是收盘价估值。

收盘价估值是指，当理财产品计算净值时，以交易所收盘价作为债券日终价格，该方法能大幅平滑产品每日净值波动。但采用收盘价估值隐藏的风险可能在债券到期时集中显现，给投资者带来大额亏损。因此，整改的本意就是实现资产估值市值化，即交易所债券采用中证估值，银行间债券采用中债估值。

随着理财产品估值整改工作的推进，理财产品净值波动会变大，将倒逼理财公司在资产配置上作出调整，例如缩短债券久期、调整杠杆、精选投资标的等，以降低整体组合的波动。同时，多资产、多策略产品将迎来发展机遇期。

不少业内人士提到客群风险偏好低对业务整改的掣肘。银行及理财公司都把净值稳定作为非常重要的管理目标。因此，理财公司正积极调整资产配置策略，特别是对于稳健型理财产品，可能会通过缩短久期、审慎控制杠杆水平、精选投资标的等方式以减小净值波动。

随着理财产品净值化程度加深，多资产、多策略产品将迎来发展机遇期。债券资产收益率下行且波动加剧，使得通过多元化配置提升理财产品收益率显得尤为必要。

尽管估值整改将加大理财产品净值波动，但多位理财公司人士表示，理财产品仍具有多元化优势，期限灵活、收益率较高的特点将持续吸引投资者。强大的投研能力已成为理财公司核心竞争力的重要组成部分。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，理财公司需要培育真正的资管能力，向着标准化、净值化、长期化方向迈进。同时，投资者保护与教育并行，实施资管新规的初衷正是引导银行理财产品规范化、净值化运作。

机构需要确立差异化发展的市场定位，不能一味地迎合投资者偏好。只有以客户为中心，立足于长期、合理的财务目标，实现资产的多元化、分散化配置，才能有效推动银行理财行业高质量发展。

（文章来源：中国证券报）