AI导读：

自2024年初以来，SHS新消费指数涨幅超过73.91%，远超综合消费指数和中证白酒指数。白酒为代表的顺周期消费受国内经济影响大，股价难有强劲表现。而新消费细分行业如谷子经济、宠物经济等表现不俗。新消费强势背后有多重驱动因素。

近期，“新消费”板块表现尤为强劲。国金证券研究显示，自2024年初以来，SHS新消费指数（931646.CSI）涨幅超过73.91%，远超综合消费指数CS消费指数（931354.CSI）和“老消费”代表中证白酒指数（399997.SZ）。

这一强势表现的原因在于，以白酒为代表的顺周期消费受到国内经济阶段性承压的影响，基本面依然面临较大压力，股价难以有强劲表现。2025年以来，贵州茅台涨幅仅为3.74%，五粮液跌幅达5.84%。CS消费指数也因白酒股的拖累表现不佳。

然而，在口红效应、消费需求升级和科技深度赋能等多重因素推动下，多个新消费细分行业如谷子经济、宠物经济和美容美妆等展现出强劲的增长势头。例如，2025年至今，泡泡玛特涨幅达139.82%，中宠股份涨幅78.71%，巨子生物涨幅63.83%。

财经评论员郭一鸣指出，新消费板块的强势表现背后有多重驱动因素：政策方面，2025年超长期特别国债资金落地，以旧换新政策覆盖范围扩大至智能穿戴设备、净水器等新兴品类，直接促进了消费增量；技术方面，人工智能、物联网等技术加速渗透消费场景，推动消费电子智能化升级和新能源汽车产业链重构；需求方面，Z世代成为消费主力，追求情绪价值和个性化体验，催生了盲盒、潮玩、国潮等新消费形态。

国泰海通分析师訾猛认为，新消费的本质是结构性红利，渠道和品类共振。当前人口周期见顶，零售效率持续优化，年轻群体逐步创收，消费呈现出明显的新渠道和新品类驱动。渠道端，高端零售渠道与量贩折扣渠道并行，对传统商超渠道形成分流；品类层面，消费者对商品多元化要求持续抬升，情绪消费、健康消费和美护消费等需求持续裂变，宠物、零食及美护等单品红利持续释放。

（文章来源：东方财富研究中心）