2月最后一个工作日，票据贴现市场延续跌势，上午10点主要期限贴现全面下跌，降幅达20bp-50bp，其中1M期限产品利率低至0.01%，再现接近零利率现象。

截至当日14:00，票据利率跌幅有所收窄，国股行转贴4M、3M和2M期限利率回升10bp-15bp，但仍处于阶段性低位。

2月28日，普兰金服副总经理周海滨对财联社记者表示，市场买入需求远超供给，导致票据难求，价格大跌，3月到期票据再现0.01%的地板价。承兑、贴现、交易发生额均高于去年同期，国有大行增持尤为显著，整月增持规模较去年同期近3倍。

北京某大型券商银行业分析师指出，2月末大型银行积极抢票，反映出1月大量投放信贷后，大行出现信贷投放缺口，需通过票据资产填补。

开源证券分析认为，受多重因素影响，2月四大行资负头寸缺口约1万亿元，预计2月新增信贷同比略降，约为6000亿元。

票据市场大行抢票战上演

周海滨透露，2月最后一天，部分大行继续积极收票，中小行尤其是农村金融机构收票热情高涨，凸显机构“资产荒”问题。

普兰金服行情复盘显示，2月末最后三日，大行在票据市场中占据主导地位。

2月26日早盘，工行率先低价抢票，票价明显下滑，收满后离场，随后农行、建行和邮储相继进场。2月27日，农行和建行领衔降价进场，票价下行，午后建行转卖为买，票价回升，随后继续降价收票，中小行才进场配置。

开源证券报告指出，大行资金缺口自1月已有迹象，1月大型银行大幅压降资金融出规模，买入返售规模当月负增2.10万亿元。

此外，CFTES公布的资金融出数据显示，大行1月日均融出资金规模约2万亿元，远低于2024年的4万亿元。

对于2025年初大行资金面偏紧、存在资负缺口的问题，开源证券认为核心在于存贷匹配不佳，增量存贷比上行。

2、3月信贷投放或同比少增

上述银行业分析师认为，虽然1月银行实现开门红，信贷同比明显多增，但根据对行业的了解和近期市场流传的大行资产负债调研笔录，2月信贷投放确实乏力，出现节奏调整。

中国人民银行数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，高于去年同期的4.9万亿元，其中企（事）业单位中长期贷款增加3.46万亿元，高于去年同期的3.31万亿元。

开源证券分析认为，大行1月信贷“开门红”力度强劲，投放节奏前置，同时政府债发行增加，大行债券配置力度也较强。但1月大行对公一般性存款和非银存款显著收缩，预计2月新增信贷同比略降，约为6000亿元。

周海滨预测，3月通常为信贷大月，加之政策性银行和龙头民企发力，政府债券同比明显多增，银行或降低票据配置需求，票据利率中枢上行，但幅度有限，大概率呈现前低后高走势。然而，从大行近期增持及月末利率大跌来看，预计3月信贷投放大概率低于同期。

（文章来源：财联社）