2月最后一个工作日，票据贴现市场承继前两日跌势，今日上午10点，主要期限贴现全线下跌，环比下降20bp-50bp。其中1M期限产品低至0.01%，再次出现接近零利率的情况。这一趋势反映出当前票据市场的紧张态势。

截至今日14:00，票据利率跌幅收窄，国股行转贴4M、3M和2M回升10bp-15bp，但仍处于阶段性低位。市场波动引起广泛关注。

2月28日，普兰金服副总经理周海滨表示，今日市场买入需求明显高于供给，出现一票难求现象，导致大跌，3月到期票再现0.01%地板价。从承兑、贴现、交易发生额看，均高于去年同期。国有大行增持尤为明显，整月增持规模高于去年近3倍。

北京某大型券商银行业分析师指出，2月末主要是大型银行在抢票据，这表明1月份大量投放后，大行信贷投放出现缺口，需用票据资产填补。信贷市场变化备受瞩目。

开源证券对1月份大行信贷数据和潜在资负缺口测算后认为，受多重因素影响，2月四大行资负头寸缺口约1万亿元。预计2月新增信贷同比略少增，约为6000亿元。

最后三日大行抢票战上演

周海滨表示，2月最后一天，部分大行继续进场收票，中小行尤其是农村金融机构收票热情不减，这从侧面反映出机构“资产荒”的问题。

普兰金服行情复盘信息显示，2月末最后三日，大行成为票据市场的主角。各大银行相继采取行动，票价随之波动。

开源证券报告指出，大行资金缺口从1月份就有迹象。1月份大型银行大幅压降资金融出规模，买入返售规模当月负增2.10万亿元，同比负增2.09万亿元。资金市场动向备受关注。

对于2025年初大行资金面偏紧、存在资负缺口的核心问题，开源证券认为存贷匹配程度不佳，增量存贷比上行。信贷市场未来走势备受关注。

2、3月信贷投放或同比少增

上述银行业分析师认为，1月银行实现开门红，同比明显多增，但2月投放乏力，出现节奏调整。信贷市场面临挑战。

中国人民银行数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，高于去年同期的4.9万亿元。其中，企（事）业单位中长期贷款增加3.46万亿元，高于去年同期的3.31万亿元。贷款市场保持增长态势。

开源证券分析认为，大行1月份信贷“开门红”力度不错，投放节奏前置，同时政府债发行上量，大行债券配置力度同样较强。但1月大行的对公一般性存款和非银存款显著收缩，加上2024年12月非银存款累计减少，对信贷市场产生影响。

周海滨预测，3月一般为信贷大月，加之政策性银行和龙头民企发力，政府债券同比明显多增，银行或将降低票据配置需求。3月票据利率中枢上行，但幅度有限，大概率呈现前低后高走势。预计3月信贷投放大概率低于同期。

（文章来源：财联社）