2月最后一个工作日，票据贴现市场延续前两日跌势，今日上午10点，主要期限贴现全线下跌，环比降幅达20bp-50bp。其中，1M期限产品利率低至0.01%，再现接近零利率的情况。截至14:00，票据利率跌幅有所收窄，国股行转贴4M、3M和2M回升10bp-15bp，但仍处于阶段性低位。

2月28日，普兰金服副总经理周海滨表示，市场买入需求明显高于供给，票据难求，导致大跌，3月到期票据再现0.01%地板价。承兑、贴现、交易发生额均高于去年同期，国有大行增持尤为明显，整月增持规模高于去年近3倍。

北京某大型券商银行业分析师指出，2月末主要是大型银行在抢票据，说明1月份大量投放后，大行信贷投放出现缺口，需票据资产填补。开源证券测算认为，2月四大行资负头寸缺口约1万亿元，预计2月新增信贷同比略少增，约为6000亿元。

最后三日大行上演抢票大战

周海滨透露，2月最后一天，部分大行继续收票，中小行特别是农村金融机构收票热情不减，反映出机构“资产荒”问题。普兰金服行情复盘显示，2月末最后三日，大行成为票据市场主角。

2月26日早盘，工行率先低价抢票，票价明显下降，收满后农行、建行和邮储相继进场。2月27日，农行和建行领衔降价收票，午后建行转卖后继续降价收票，中小行才进场配置。

开源证券报告认为，大行资金缺口从1月就有迹象，1月大型银行大幅压降资金融出规模，买入返售规模当月负增2.10万亿元。此外，CFTES数据显示，大行1月日均融出资金规模约2万亿元，远低于2024年的4万亿元。

对于2025年初大行资金面偏紧、资负缺口问题，开源证券认为存贷匹配程度不佳，增量存贷比上行。预计2、3月信贷投放同比少增。

银行业分析师认为，1月银行开门红后，2月投放乏力，出现节奏调整。央行数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，高于去年同期的4.9万亿元。其中，企（事）业单位中长期贷款增加3.46万亿元，高于去年同期的3.31万亿元。

开源证券分析认为，1月大行信贷“开门红”力度不错，但伴随政府债发行上量，大行债券配置力度也强。然而，1月大行对公一般性存款和非银存款显著收缩，预计2月新增信贷同比略少增，约为6000亿元。

周海滨预测，3月信贷大月，政策性银行和龙头民企发力，政府债券同比明显多增，银行或降低票据配置需求。3月票据利率中枢上行，但幅度有限，预计呈现前低后高走势。但从大行近期增持及月末利率大跌看，3月信贷投放大概率低于同期。

（文章来源：财联社）