黄金价格跳水令人猝不及防。经过2025年开局的连续上涨后，COMEX黄金在2月24日最高触及2974美元/盎司，随后出现调整，截至2月28日，报价为2875.1美元/盎司。在此背景下，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等产品的份额在2月27日也出现了下滑。不过，总体来看，黄金ETF在2025年开局以来仍处于净流入状态，个别产品如国泰黄金ETF规模更是突破百亿元，成为第四只规模超百亿元的黄金主题ETF。

黄金价格的波动，是多种复杂因素交织的结果，包括美联储鹰派信号的施压、地缘风险的缓和、技术性抛售以及美元的走强等。多位业内人士指出，黄金市场短期内或较难期待更多激励要素，存在一定均值回归压力，高位震荡或成为后续一段时间的主旋律。在投资黄金时，应采取基于基本面的主动型投资策略，并注意分散配置，避免单一押注，通过定投等方式分散短期风险。

黄金ETF份额变化，年内仍保持净流入

在黄金价格高位震荡的背景下，多只黄金ETF的份额也相应出现变化。2月27日，易方达黄金ETF份额下降720万份，博时黄金ETF也下滑了210万份。然而，今年以来，黄金ETF总体仍处于净流入状态，全市场与黄金、黄金股相关的20只ETF合计净流入超百亿元。其中，华安黄金ETF和国泰黄金ETF年内净流入份额分别达5.21亿份和3.92亿份。

黄金价格跳水是多方面因素共振的结果，包括美联储鹰派信号的施压、地缘风险的缓和、技术性抛售以及美元的走强等。此外，黄金突破2950美元阻力位后积累了大量获利盘，多头面临获利了结的压力巨大。同时，由于黄金以美元计价，美元的走强也使得黄金在国际市场上的吸引力下降，进一步压制了金价。另外，现阶段俄乌等地缘风险缓和，市场避险情绪大幅降温，也让黄金价格走向回调。

美联储近期释放鹰派信号，降息路径不确定。2月26日，美联储副主席杰斐逊释放鹰派信号，指出“服务业通胀粘性仍高于2%目标”。这一表态直接冲击了市场预期，原本市场对6月降息的预期从72%骤降至58%。与此同时，美国公布的一系列经济数据表现强劲，进一步削弱了黄金作为避险资产的需求。

均值回归压力需关注

回顾过去一年，全球央行增持黄金储备、政策不确定性持续发酵以及主权货币信用承压的背景下，黄金的避险属性被全球资本重新定价。全市场黄金ETF（包含联接基金）在2024年均实现规模大涨。

“支撑黄金的核心利好因素预计仍将维持其韧性。”贝莱德指出，长期来看，黄金作为对冲法定货币信用弱化的工具，其不可替代的结构性优势将进一步凸显。黄金生产商有望受益于能源通胀缓解带来的成本下降，但企业间的运营效率与资本配置能力差异显著。因此，黄金投资需要采取基于基本面的主动型投资策略。

在博时基金王祥看来，黄金市场短期内或较难期待更多激励要素，高位震荡或成为后续一段时间的主旋律。华安基金也认为，目前金价存在一定均值回归压力，短期可能上下波动。因此，在投资黄金时，可以从资产配置的角度出发，注重其长期的配置价值。同时，也要注意分散短期风险，建议以定投的方式投资黄金，以平滑短期价格波动所带来的影响。

（文章来源：财联社）