一创固收：中美形势缓和下债市回吐涨幅，权益市场低开高走，资金面宽松支撑

中美形势缓和背景下，权益市场呈现低开高走态势，债市回吐部分涨幅。今早债市回吐周六涨幅，日内进出口数据超预期，权益市场沪指一度接近翻红压制市场情绪，收益率继续上行，曲线呈现熊陡特征。债市调整中，TL2512收涨0.37%报114.440元，T2512收涨0.10%报108.065元，TF2512收涨0.03%报105.685元，TS2512收涨0.02%报102.370元。10年期国债活跃券250011收益率上行1.45BP至1.7575%，30年国债活跃券25特2收益率上行2.85BP至2.1125%，货币政策宽松预期下，债市短期波动不改中长期支撑逻辑。

公开市场操作方面，10月13日央行通过7天OMO投放1378亿元，资金面全天均衡宽松，隔夜价格一度接近1.3%。浦银理财指出，短期债市或延续震荡，但中期基本面弱修复与货币政策支持性立场仍为债市提供支撑。周末中美关税博弈升级推动债市修复，但特朗普相关事件脉冲效应减弱，8月进出口数据因低基数支撑表现较强，外需回落趋势未变。

债市短期震荡不改中期支撑，需关注贸易摩擦与政策动向

浙银理财分析，上周债市（9.29-10.12）利率债收益率震荡下降，债券指数上涨，主要受特朗普拟对华加征关税影响，投资者避险情绪升温。中债国债总指数全价指数上涨0.31%，信用债总指数上涨0.13%。从日内表现看，节后首个交易日资金面均衡偏松，债市上涨；周五买断式逆回购操作边际利率下降传闻引发债市震荡，利率债走弱、信用债走强；周六避险情绪升温推动债市大幅上涨。金信基金固收团队认为，9月底至10月初长端利率先上后下，节后受特朗普加征关税消息影响，权益市场压力加大，债券市场相对收益，10年期国债活跃券收益率盘中低点降至1.73%以下。

资金面整体保持均衡，季末银行间资金价格有所上行，跨季跨节资金价格高点在1.9%左右，节前最后一日回落到1.6%附近，央行资金呵护积极。节后资金价格继续回落，非银隔夜资金价格降至1.5%以下。9月底PMI数据上升0.4个百分点至49.8%，生产端回暖但需求端改善有限，市场反应平淡。国庆期间消费增速表现量好于价，地产高频数据低迷，对债市利空影响有限。四季度基本面受高基数影响，数据预计仍对债市有支撑。

后市关注关税战升级与政策宽松预期，债市有望阶段性走强

东吴证券指出，9月29日以来债市反弹，利率债不同期限收益率多数下行，周六在关税战可能升级影响下，债市下行幅度增大。信用债相对较弱，中长端以不同幅度上行为主。展望后市，关税战升级或使市场进入避险模式，债市有望阶段性震荡走强，需关注十五五规划及经济刺激政策影响。长江证券认为，上周节假日前后债市收益率先上后下，节后受央行公开市场资金投放及避险情绪升温影响，收益率大幅回落。一级市场发行规模减少，一级发行利率逐步下行；二级市场各期限品种利率整体回落，国债收益率降幅在1-6BP不等。

本周债市收益率有望延续下行趋势，主要因中美新一轮贸易摩擦可能导致机构风险偏好下降，债券市场投资者情绪回升。10月份债市仍面临多空交织局面，利多因素包括经济内需偏弱、政府债券供给压力缓解、贸易摩擦导致风险偏好下降及政策宽松预期增强。（文章来源：财联社）