债市要闻：债市“小奇迹日”与政策新动向

【债市“小奇迹日”，昨日上演“V”型反转】

债市昨日全天低开高走，尾盘收涨，上演“小奇迹日”行情。早盘，债市延续前一日的低落情绪，交易内容聚焦债基赎回费率调整的潜在影响，叠加上午10点后权益资产表现走强，利率债各期限收益率全线上行，10年、30年国债活跃券分别上行至1.84%、2.14%。午后，债市因买债消息提振，做多情绪回升，券商加速买债带动长端利率下行，基金随后加入买盘阵营，成为修复的第二股推力。全天来看，经历反V型行情后，10年、30年国债收益率分别下行1.25bp、0.90bp至1.80%、2.11%。专家分析，券商提速买债或为完成债券借贷平仓，中期浮亏与赎回新规下，债基仍面临赎回压力，债市短期修复或为治标过程，需等待宽松信号或赎回费利空落地，调整过程方接近尾声。

【央行政策：扩充互换通与推进人民币国债期货在港上市】

9月25日，香港固定收益及货币论坛上，央行副行长邹澜宣布四项措施：支持境外机构投资者开展债券回购业务，提高人民币债券使用效率；扩充互换通报价商队伍，优化管理机制，将每日交易净限额从200亿元提高至450亿元；在香港市场提供更多离岸人民币国债等高信用等级资产，丰富产品体系；加快推进人民币国债期货在港上市。此外，香港金融管理局总裁余伟文表示，将发布固定收益和货币路线图，目标发展市场品质、韧性和连结性，深化流动性并提供有效风险管理工具，确保市场稳健应对全球挑战。

【央行6000亿元MLF操作，呵护9月末流动性】

9月25日，央行开展6000亿元1年期MLF操作，本月有3000亿元MLF到期，净投放达3000亿元。央行连续七个月加量续做MLF，符合市场预期。业内专家表示，9月商业银行同业存单到期量约3.5万亿元，MLF等中长期流动性到期量较8月明显增加，缴税规模环比上升，叠加政府债券发行高峰期和信贷投放大月，市场流动性面临一定压力。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕，对债市形成政策支撑，促进债市稳定发展。

【8月债券基金规模下降，房地产债券融资回落】

中基协数据显示，截至2025年8月底，我国公募基金总规模为36.25万亿元，创历史新高。其中，股票基金规模增长超6200亿元，混合基金增长超3300亿元，货币基金增长超1900亿元，而债券基金规模下降超280亿元，截至8月末净值7.21万亿元。此外，中指研究院监测显示，2025年8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%，5-7月单月融资总额保持增长态势，8月单月融资总额同比回落，债券融资平均利率为2.51%，同比下降0.01个百分点，环比下降0.03个百分点。

【地方债“走出去”发力，陕西拟发行专项债】

自2021年10月我国离岸人民币地方债首发以来，地方债“走出去”持续发力。今年以来，已有多地在香港、澳门成功发行离岸人民币地方债，发行规模达125亿元。陕西省财政厅公告，计划发行专项债券（二十三至二十九期），其中土储项目专项债券发行规模分别为2.1亿元、98.5303亿元、130.618亿元，债券期限分别为3年、5年、7年；政府投资项目专项债券发行规模为20.329亿元，期限为20年，招标时间为9月30日14：00—14:40。

【美联储理事：降息幅度应为150-200个基点】

美联储理事米兰表示，长期利率对上周降息的反应有限，美联储需要前瞻性地看待经济中正在发生的变化。美联储限制性政策持续的时间越长，经济风险就越大，降息幅度应为150-200个基点。此外，周四货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行3.76BP报1.4749%，7天期上行1.53BP报1.6017%，创今年7月以来新高；银行间回购定盘利率全线上涨，FR001涨3.0个基点报1.53%，FR007涨30.0个基点报1.9%，FR014涨5.0个基点报1.9%。