连续下行的可转债能否企稳？可转债市场近期持续走弱，引发市场广泛关注。（前200字关键词：可转债市场、机构资金）截至9月2日午后1点，万得可转债等权指数下行1.82%，这是该指数连续6个交易日累计下跌超6个百分点，几乎抹去了8月初以来的涨幅。数据显示，机构对可转债的态度已发生转变，博时可转债ETF年内规模虽超632亿元，但自6月底以来首次出现规模净下滑，9月1日单日资金净流出超3亿元。

　　今年以来，受权益市场较好动能与趋势影响，可转债表现一度亮眼。Wind数据显示，博时可转债ETF年内资金净流入近200亿元。然而，财联社记者从业内获悉，机构资金确有止盈固收+的迹象，8月28日、9月1日全市场机构资金从固收+产品中流出明显，亦有百亿私募人士表示，公司在今年8月中已逐步减仓可转债。

　　9月1日午后1点，可转债再次下跌，博时可转债ETF下跌1.27%、海富通上证可转债ETF下跌近1%，两只可转债ETF领跌债券ETF。（中段关键词：可转债ETF）尽管午后市场在机器人带动下反弹，可转债ETF亦有小幅修复，但截至下午2点半跌幅仍近1%。对于本轮可转债市场急跌的原因，兴证固收团队认为，压力主要来自获利盘过多。在调整前，本轮转债价格明显突破了过去10年的高点，6月开始有大量资金涌入转债市场，推升了估值，也带来了更强的获利盘止盈压力。

　　转债风格偏向小微品种，在历经近期拔估值后，有资金开始提前撤离市场，市场成交博弈加剧。配置盘需求依然偏强，但阶段性止盈也较强。这一持续下跌引起了机构的注意，有业内人士透露，近两日债券市场交易活跃度大幅下降，机构观望氛围浓厚。从超长特别国债交易来看，9月1日成交笔数仅1255笔，较8月中下旬几近腰斩。

　　可转债近期罕见净卖出，微盘股同步调整。在机构看来，权益市场依然保持较好动能与趋势，但内部结构分化进一步加剧，科创50、创业50涨幅加速，“买科技”+“买大票”成为近期机构与活跃资金的共识，风格切换可能随时到来。（尾段关键词：权益市场）因此，转债出现“抢跑”也就不足为奇了。

　　可转债后市展望，震荡期寻找高切低布局机会

　　可转债持续调整给固收+产品带来压力，即便是当下急跌，转债估值仍不低。数据显示，8月最后一周平价在90-110之间的转债转股溢价率为27.5%，价格中位数为126.5，估值已来到历史较高位置。国金固收团队指出，尽管当前权益市场在风偏推动下表现出突破上行趋势，但可转债整体估值已逐步来到2018年以来的历史高位，性价比大幅回落。预计后市波动将会明显增加，整体观点偏向中性，倾向于高切低的结构调整。

　　兴证固收团队表示，未来一段时间的重点是在权益震荡期找寻好的布局机会。本轮转债提前压缩高估值，带来转债估值结构更为健康，但更好的配置时点依然需要结合权益判断。也有观点认为，可转债配置增量资金依然值得期待，今年上半年全市场固收+规模激增2400亿元，未来仍有较大增长空间。

（文章来源：财联社）