AI导读：

本文深入分析了债市收益率高点、7月金融数据以及存款“搬家”现象。专家指出，债市对信贷数据反应不大，收益率高点或已现；7月社融同比多增靠政府债券拉动，信贷罕见负增长；存款吸引力下行等驱动下，资本市场或成核心外溢方向，存款搬家将扩大股市资金池。

1、收益率高点或已现

华泰证券所长、总量研究负责人及固收首席分析师张继强

债市对信贷数据反应不大，后续反内卷和促消费政策、股市风险偏好等因素较多，短期无大级别利好，投资者心态谨慎。十年国债运行在1.6%-1.8%，短期看股做债，防守中等待波段机会，十月后寻反攻机会。债市相关动态值得投资者密切关注。

华西证券首席经济学家刘郁

降息预期发酵或带动债市修复，收益率高点或已现。7月经济数据偏弱，叠加9月美国降息预期升温，可能推动市场进入降息预期升温阶段。但市场存在分歧，机构套利式操作影响收益率方向。

华安证券固收首席分析师颜子琦

债券市场长期熊短牛长，面对利空可快速定价。当前部分调整已步入“债熊定价”，为短期做多波段提供机会。

2、7月金融数据点评华创证券宏观首席分析师张瑜企业贷款转负不影响“看股做债，股债反转”判断。企业贷款收缩或与控制违规项目相关，或有利于PPI同比抬升。

中信证券首席经济学家明明居民端在半年末集中上量后整体回落，地产销售数据亦有所验证。个人消费贷与服务业贷款贴息政策有望提振信贷。M1和M2增速均回升，低基数继续支撑7月M1增速上行。

国金证券固收首席分析师尹睿哲

7月社融同比多增靠政府债券拉动，信贷罕见负增长。市场对信贷偏弱已有预期，10年期国债活跃券收益率仅小幅下行。往后看，社融存量增速或已阶段性见顶，后续可能逐步回落。金融数据的变化对市场走势有着重要影响。

3、“搬家”的存款

浙商证券首席经济学家李超

存款吸引力下行等驱动下，资本市场或成核心外溢方向。存款搬家将扩大股市资金池，提升交易活跃度与股价弹性，股市上涨后的赚钱效应也将吸引个人投资者入市。

国盛证券固收首席分析师杨业伟“搬家”的存款不降低债市配置力量。近期股市上涨，市场担忧居民存款搬家到股市减少债市配置力量，但从银行总体存款角度看并未减少，银行依然需要增加债券配置。

中金公司宏观首席分析师张文朗

金融投资活跃是非银存款大幅多增的重要支撑因素。7月新增非银机构存款较多，或反映出私人部门金融投资愈加活跃，非银金融机构的新增存款有可能更多流向了股票市场。