AI导读:

本文深入分析了债市调整现状,指出股商强势压制下机构浮盈不足致做空逻辑延续,同时探讨了双贴息政策对债市及宏观流动性的影响,以及美国7月CPI数据对联储降息路径的影响。

AI摘要:债市调整未结束但长债配置价值显现,股商强势压制下机构浮盈不足致做空逻辑延续,建议负债稳定者逢低布局;双贴息政策压缩总量宽松空间,年内降息概率下降且窗口后移至2026Q1,曲线陡峭化压力提升。美国7月核心CPI升至3.1%强化通胀粘性,联储降息路径分歧扩大,9月首降仍为基准预期但不确定性升温。

1、债券调整未出清

数据来源:Choice

华西证券首席经济学家刘郁

债市调整或因股市与商品强势致短期做空逻辑,机构浮盈不足难坚定长期逻辑。当前利率多为交易结果,负债端允许时长债可越调越买。

华创证券宏观首席分析师张瑜

经济循环最差时期已过,债券相比股票性价比最优时期正在过去,本轮由债向股的大类资产切换可能会比以往更早启动。

浙商银行FICC债券投资部

近期资金面友好,但市场弱势资产易跌难涨,投资者心态变化。目前市场调整幅度或未彻底出清,需警惕交易类机构负债不稳带来的市场扰动。

2、双贴息政策

浙商证券大固收组长、固收首席覃汉

债市做多窗口或后移,贴息政策压缩央行年内总量宽松空间,年内降息概率下降,预计下一次降息窗口将后移至2026年一季度。

招商证券银行首席分析师王先爽

2025年8月12日央行联合财政部等部门公布了两项贴息政策,利好信贷尤其是经营性贷款恢复,利好银行和宏观流动性。

广发证券资深宏观分析师钟林楠

财政与货币协同有助于最大化政策效能,拓宽政策支持实体经济的边界与空间。除贴息外,中期其他协同方式还包括政策性金融工具撬动基建等有效投资等。

3、美国7月CPI

北京时间周二20:30,美国7月未季调核心CPI年率走高至3.1%,高于市场预期。核心CPI月率升至0.3%,为1月以来高位。

分析师Anstey

6个月来首次月度核心CPI读数未低于预期中值,这是否是一个拐点,未来几个月通胀将开始高于预期,美联储主席鲍威尔关注的是12个月的通胀,这并不是一个好兆头。

华泰证券首席宏观经济学家易峘

往前看,关税仍可能继续温和推高核心通胀,但企业需求偏弱以及就业市场走弱对通胀的上行幅度构成制约,维持9月首次降息、年内降息2次的判断。

中信证券海外研究首席分析师崔嵘

美国7月通胀大致符合预期,关税继续温和推升物价,服务通胀反弹。我们预计美联储年内将连续降息三次,每次25bps。