财联社8月5日讯（记者闫军）债券征税新规落地，8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税，业内认为未来或迎新老券双轨定价，利差可能压缩。

当前债基投资者面临两大难题：低利率区间如何做出收益差，以及缺乏增量资金下机构博弈明显如何应对。摩根士丹利基金吴慧文表示，债券市场已进入低利率、低波动、低利差的震荡周期，单一久期策略不再奏效，投资逻辑从“配置为王”转向“交易为王”。

吴慧文指出，在震荡市应迅速转向绝对收益策略，重视品种轮动和交易思维。未来债基发展将分化为工具化投资和强化主动择时的交易策略两大方向。随着宏观经济周期波动收窄，传统“买入持有”策略逐渐失效，精细化管理要求提高。

吴慧文强调，债券投资需通过精细化交易在震荡市中捕捉收益，从信息差异、行动差异、研究差异三类差异中挖掘收益。对于债券基金而言，负债端稳定性决定投资策略稳定性，负债端管理本质是事前预判。吴慧文建立了三层管理机制，包括根据产品持有期设计划分仓位结构、深入理解渠道特性、构建响应链。

此外，吴慧文管理的产品整体定位“偏左”，注重绝对收益获取和回撤可控。业内共识下半年债市仍有结构性机会，吴慧文从宏观角度出发指出三季度经济基本面压力显现，8月份中上旬市场走向震荡偏强行情，策略上以高流动性品种的交易为主，注重赔率与胜率平衡。

（文章来源：财联社）