AI导读：

文章指出债券牛市格局未被破坏，未来长端利率有进一步走低空间，但需等待更好交易窗口。国内经济数据分化，债市处于利多通道。股债演绎“跷跷板”行情，A股走牛或延续。策略上建议等待更好交易窗口。

债券牛市格局尚未被破坏，未来长端利率还有进一步走低的空间，但突破下行需等待更好交易窗口，7月底—8月初或是重要时间窗口。

近期，债市调整多由风险偏好与资产比价效应驱动，叠加央行买断式逆回购操作，预计调整时间和空间均有限。

国内经济数据分化，工业与服务业生产强势，但消费与投资增速放缓，债市处于利多通道。名义与实际经济增速差扩大，价格低位运行，凸显“反内卷”必要性。

往后看，“反内卷”及城市更新政策对需求侧的拉动需观察。三季度经济数据验证关键，若7—8月经济动能低于目标增速，宏观政策或适时发力。

7月是缴税大月，资金利率走势取决于央行对冲操作。7月15日，央行公开市场逆回购放量，释放呵护信号，当日实际净投放规模达15735亿元。

从广义流动性看，政府债支撑6月社融增速回升，但实体融资需求偏弱。近期，股债演绎“跷跷板”行情，A股走牛或延续，股债“跷跷板”行情或持续。

策略上，债券牛市格局未被破坏，长端利率仍有走低空间，但突破下行需等待更好交易窗口。

（文章来源：期货日报）