1、利率存在下行空间

（数据来源：Choice）

东方证券研究所固收首席分析师齐晟

从6月利率平均值的下行幅度看，隔夜资金利率下行幅度较大，7天资金利率以及各期限国债利率下行幅度均在10bp以内，说明市场并不相信6月流动性的宽松能维持。但即使不考虑央行因素，7月流动性也存在边际宽松的动力，债券利率仍存在继续下行的动力。综合上述分析，我们在利率债方面仍推荐持有长久期品种。

浙商银行FICC

债市利多因素仍占据主导地位，非银机构的杠杆和久期水平已攀升至相对高位，在财政部公布三季度发行计划后，针对7月中旬即将首发的20年期特别国债，市场再次提前布局换券行情，导致20年期品种日内走弱。

华西证券宏观联席首席分析师肖金川

是否出现增量货币政策，或是长端利率能否破位下行的关键。从短期视角来看，7月央行降准降息的概率不高。不过，在银行、保险、理财增量资金的作用下，国债曲线仍存在走陡的趋势。

2、6月经济数据前瞻

野村东方国际证券策略首席分析师高挺

我们认为6月经济增长动能或较5月稍有减弱，但仍将保持较强韧性。关税局势缓和催生的“抢出口”效应可能在6月完全显现，同时在美国关税税率仍处于高位的情况下，制造业PMI指数尚未回归扩张区间。继5月加速增长后，我们预计6月社零同比增速将有所回落。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣

二季度以来，经济金融呈现温和修复态势，我们预计二季度经济增长环比或出现小幅回落，同比增速在5.3%左右。

国信证券宏观与固定收益首席分析师董德志

6月国内经济增长动能延续稳健态势；6月PPI同比继续回落至-3.4%；预计6月工业增加值同比持平上月的5.8%；国内社会消费品零售总额同比小幅回落至6.0%；固定资产投资累计同比小幅回落至3.6%；国内美元计价的出口同比或回落至2.0%左右。

3、5000亿金融工具

近期，多地密集召开新型政策性金融工具政策宣讲会或对接会。此前，中央政治局会议提出设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。记者获悉，目前新型政策性金融工具相关实施方案已在征求意见，本轮新型政策性金融工具资金额度或为5000亿元。

中信证券首席经济学家明明

参考2015、2022年经验，工具额度下达至投放完毕跨度约2个月左右；如果三季度初额度确定并启动部署，预计资金将于三季度结束前到位。对于5000亿金融工具而言，除了本身直接为项目注资外，作为项目资本金，可以更大程度地撬动市场资金，预计可以拉动1-4万亿。

华创证券固收首席分析师周冠南

往后看，三季度或进入宽信用政策效果兑现期，需要关注对债市情绪的影响。短期新型政策性金融工具额度或有望下达，进而提振数据表现。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣

本次新型政策性工具或已经在路上。运作模式上，根据部分区域披露来看，或将继续由政策性银行牵头，央行或通过PSL等结构性货币政策工具提供资金支持。