AI导读：

中国银行间市场交易商协会发布通知，从定价、承销、销售等关键环节入手划定红线，以遏制债券发行市场的非理性竞争，规范市场秩序，提升市场资源配置效率。

债券一级市场的价格扭曲、风险错配、资源失衡等问题存在已久。近期，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，从定价、承销、销售等关键环节入手划定红线，以遏制债券发行市场的非理性竞争，规范市场秩序。

《通知》延续了历年来的监管要求，出台的背景和时点仍具现实意义，被受访人士视作有望引导市场行为回归专业能力导向，重塑一级市场健康、公平的竞争生态。

随着债券一级市场的竞争日趋激烈，销售“返费”作为一种隐性激励方式，在发行与承销环节被广泛使用。业内人士表示，“返费”行为游走于灰色地带，已演化为多种操作模式，对行业生态及定价机制产生实质影响。

除向投资人让利外，“返费”亦为向发行人“让利”的竞争手段。这一现象在铁道债、国开债等大体量项目中尤为突出，有头部券商为抢占承销份额甚至报出高额“返费”，加剧了市场竞争的非理性倾向。

为进一步规范市场秩序，《通知》明确划定监管红线，即严禁价格操纵行为，规范余额包销操作，遏制低价恶性竞争。交易商协会还将在制度执行层面同步强化自律监管，对违规情节实施分层分类处置。

业内人士表示，《通知》将对部分机构短期操作形成约束，更重要的是，有助于提升银行间债券市场的透明度与规范性，引导市场回归本源、稳健运行。

多数业内人士认为，从长远看，《通知》将引导承销机构回归以定价能力与销售能力为核心的专业化竞争，减少市场价格扭曲与风险错配，市场资源配置效率将得到有效提升。

（文章来源：上海证券报）